萬億債轉股 內銀雙面刃

清明節假後港股復市，而在假期中就是內媒有報道指，《財新周刊》援引一位國開行高層稱，首批債轉股規模為1萬億元。今日開市要看內銀表現，思源估雖然未必當下就受壓，但隨更具體細節出台，內銀股出現調整的機會應很高。

歐、美、日央行救市都主力只買債，而且多為國債及半政府債。歐洲央行在4月起會買企業債，而日央行一直有買日本房地產信託基金（REIT）。不過，暫時未見有大規模涉足股市。央行持有甚麼資產要考慮救市功效，亦要衡量潛在損失風險。持有國債基本上面對損失的風險很細，所以聯儲局其實在救市時買入的債券目前是賺的，歐洲央行買入的國債亦是。救市項目成為賺錢項目，遇到的反對聲及操作困難自然降低。此外，債券在國家或企業倒閉清盤時，取回資本的優先次序是較股東高很多，所以央行多買債。

暫時不宜沾手

今次內銀要由債券投資者變為股東，則可說有危有機。危者萬一公司最終關門大吉，股票會變牆紙，而且會有愈借愈多錢給問題企業的傾向，如果企業只是苟延殘存並不改革，多多錢都是倒錢落海。在機遇方面，內銀有機會以超平的價錢買入潛力股，待企業度過難關，銀行可收豐厚利潤，但怎離場套利就是後話。魔鬼或在細節中，思源維持內銀暫不宜沾手的觀點。

在大市方面，恒指剛好跌至20500點支持，是反彈或跌到20250點？牛熊證街貨比例已趨平均可留意。

e-mail：hongshiyuen@gmail.com

Facebookpage︰www.facebook.com/hkmoneyclub