資金回報低 黃金與牛共舞

恒指上周繼續急跌，經過長假外圍急瀉後，A股今日會否追跌？此外，美股今晚假期休市，所以A股走勢對港股的影響會被放大。

由於市場擔心美國會加入負利率行列，所以令到環球金融股受震，再加上日本及韓國等股市出現大幅波動，資金避險情緒又再高漲。又要避險，資金今次要泊到甚麼資產？美債孳息已很低，德債不少年期更是負孳息，再將錢投入就實際是明蝕。既然買債要蝕，基於負利率問題，持有大量現金的機構大戶遲些恐怕會被銀行徵費，所以部分債市資金轉投金市。

無利息是最大弊端

黃金雖然具避險功能，但由於無息收，所以並非受追捧的長綫持有工具，但諷刺的是金融環境竟發展至存款於銀行要被罰，資金被驅趕出銀行體系，故較穩陣都是買金。因此，一眾黃金相關股份皆大漲，紫金（02899）、招金（01818）、SPDR黃金ETF（02840）均大漲。珠寶零售商周大福（01929）、六福（00590）、周生生（00116）亦急升。思源傾向揀金礦股或ETF。

金價現時約在1,240美元水平，較去年12月低位1,046美元升了差不多近兩成。MSCI所有國家世界指數剛從高位計跌兩成，意味環球股市已技術性步入熊市。那金價從低位升兩成，是否將重展牛市？2016年金甲蟲或再可高歌猛進。不過，思源認為只宜小注，因為目前只屬投機盤，而且遇真危機如海嘯時，金價也會跌。利申：筆者持有小量紫金4月看漲期權。

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