舊指標焉能審視新環境

自金融海嘯後，年年都例牌擔心經濟放緩，已成全球通病。猶記得去年年初，因天氣問題，美國經濟數據走弱，期間人人都大談加碼量寬，勢估不到一年後的今天，話題依舊。

觀乎近期股市及金融市場的表現，都要證明美國加息的決定是錯誤，但如央行決定是要同時參考金融市場表現，幣策難言正常化之餘，全球亦只會愈來愈進入一個貨幣亂局。

經濟衰退重臨，是市場近期的一個主調，並已轉化為左右市場情緒的項決定性因素。的確比起一、兩季之前，經濟數據是有所回落，但是否要被誇大至衰退重臨，市場人士倒應該負點責任。專家說一次，媒體就重複幾次，配合無限放大，整個地球就對衰退相信起來。以現時市場之所謂衰退論，歸根究柢，就是憑股市、債市等表現簡單作結而已。

股市之下跌，是擔心衰退、企業債息跟國債息差擴闊，又完全是擔心衰退的表現，但說穿了，幾把量度的尺，由始至終都是以往海嘯前正常金融市場狀況的舊指標，完全沒有考慮到現時金融市場飽受資金氾濫，及央行政策扭曲的問題。新的市場環境，再用舊的標準去作比較、做參考，是否理據充分，頗值得檢討。