甚麼是聯邦基金利率？

姊妹們，當妳看到本欄的時候，美國聯邦儲備局已經結束一連兩日的議息會議，並且公布了議息結果。在美國幾乎已經全民就業（最新的失業率是5％），以及通脹回升至聯儲局所定的2％長期目標水平後，美國需要結束長達8年的超低息時代，相信已經沒有懸念。

美國的減息周期是由2007開始，當年的9月18日，聯儲局將聯邦基金利率和貼現率分別調低0.5％至5.25％和4.75％。在此之後，聯儲局先後9次調低聯邦基金利率至今次議息前的0-0.25％的目標區間。上一次聯儲局減息已是2008年的12月，距今已經7年。

等於香港的「隔夜拆息」

正如我在早前的文章中指出，美國聯儲局，就等於美國的中央銀行，它屬下的公開市場委員會（FOMC，Federal Open Market Committee），每年會有8次定期會議，去決定未來一段日子的利率走向（如有需要，也會在定期會議之間，召開緊急會議）。

具體來說，該會議主要決定聯邦基金利率（Federal Fund Rate）水平，即是銀行同業間的隔夜拆息水平，及聯儲局向銀行提供的貼現率（Discount Rate），但當中以聯邦基金利率最重要。

原因是，美國的聯邦基金是最多銀行參與的一個資金融通市場，當中最短期的拆借利率，即等於香港叫的「隔夜拆息」，就是聯邦基金利率。

聯儲局每次議息，最主要就是設定聯邦基金利率的目標區間，然後透過公開市場操作，確保該利率在他們設定的目標區間上落。

由於這個利率比官方貼現率較低，即聯儲局向銀行提供緊急融資的利率（今次議息前是0.75％），也有較多商業銀行參與，所以，聯邦基金利率是美國金融市場最重要的短期利率。只要聯儲局因應經濟情況，調控這個利率，就可以直接影響商業銀行的資金成本，從而間接影響貨幣供應，再而引導民間的消費和投資意慾。

可調整存準或直接入市

其實，除調控聯邦基金利率外，美國聯邦儲備局還有兩招可以影響貨幣供應。其中一招是近年內地人民銀行常用的降低存款準備金率，及剛才提到，透過「公開市場操作」，即是直接入市去影響貨幣供應。例如，他們想增加貨幣供應，便在市場買入金融證券，以釋放資金；如果想收緊銀根，便在市場沽出金融證券，以吸納資金！

另外，聯儲局每次議息之後，都會發表一份會後聲明，市場人士都會細閱這份聲明的用字遣詞，也會拿上一份聲明去比較，看看委員會有甚麼暗示。另外，聯儲局每年也會發表八份俗稱「褐皮書」（Beige Book）的經濟報告，由每個分局向當地商界搜集最新的經濟數據和評論後撰寫，對投資者理解美國整體經濟情況也有很大幫助的！

姊妹們，如果大家想更清楚了解聯儲局未來的貨幣政策，除了要細心閱讀今次的會後聲明外，也應該看看聯儲局的褐皮書。

tong_lydia223@yahoo.com.au