在內需股裏跌倒 就在內需股裏爬起

姊妹們，連續兩次和大家回顧了上半年藍籌的升跌榜，今次想和大家前瞻一下下半年的港股。我綜合了各大券商對下半年港股的預測，普遍都認為下半年可以審慎看好，但不能期望很大升幅。

我自己也認同這個講法。首先，最困擾港股的兩大因素，一是美國息口，二是內地經濟的增長動力。美國利率經過接近年半的調升之後，從通脹的回落幅度和速度來說，息口應該已經見頂，美國聯儲局未來的加息空間有限，這將有利股市的表現，尤其是科技股。

美國的科技股已經在上半年率先見底，納斯達克指數升了逾3成，跑贏大部分市場，但中資的科技股卻仍然疲弱，表現令人失望。

中美關係牽動中資科技股

我認為，中資科技股能否回升，除了息口因素之外，也要視乎中美關係的發展。自從美國國務卿布林肯訪華，並且獲得習近平主席接見之後，接下來馬上又有財長耶倫的訪華行程，但這一連串的高層接觸，能否改善中美關係，我仍然抱觀望態度。

畢竟，中美自從建交以來，關係一直未好過，特朗普上台後就更加白熱化而已，到了拜登，在利益為先的原則下，雙方才有較多合作空間。因此，中資科技股只能審慎地看好。

但有一點值得注意，內地重啟經濟之後，刺激內需似乎是唯一可以提振經濟的手段，而大型的科技股，包括阿里巴巴（09988）、京東（09618）和美團（03690）等等，其實本身就是徹頭徹尾的內需股。如果內地會推出更多刺激內需的措施，這些大型科技股也應該受惠。

另外，如果美國息口見頂，美元強勢也會收斂，這對於人民幣有刺激作用。如果人民幣不是太弱的話，應該會有更多資金流入中資股，這對內地股市和在本港上市的中資股都有利。

至於內地經濟增長動力方面，現時看來，除了電動車行業因為政策推動，加上有實際的換車需求，下半年應該仍然有上升動力外，其他各個經濟環節都需要外力推動。

恒指上升空間定比下跌大

我自己預期，內地政府最遲今年第3季就應該出台一些措施，以刺激內部需求。這一刻，內地經濟確實放緩了，但正如內地官員經常掛在口邊的一句說話，就是內地經濟的韌性比較強，因為內地經濟的深度足夠，也有一群中產支持消費，他們手上是有錢的，但就是對前景感到憂慮，才不敢胡亂消費。我認為，只要政府能加以引導，他們仍然是重要的增長引擎！

港股已連跌3年，若計及上半年的4%左右跌幅，3年半時間內，恒生指數大約跌了36%，我認為已充分反映了息口上升和內地經濟放緩的因素，未來上升空間肯定大過下跌。

如果大家同意，內地政府必定會出招刺激內需，那麼，一些跌幅已大的內需股，就是大家翻身的機會了。正所謂，在哪裏跌倒，就在哪裏爬起，我自己的首選其實是大型科技股，包括阿里巴巴、京東和美團。

在上半年藍籌10大跌幅榜之中，還有兩隻「健康股」，包括阿里健康（00241）和京東健康（06618），也有體育用品股李寧（02331）。如果大家有跟進這些股票的表現，都會發覺，他們都是大上大落的股票，在升幅榜出現過之後，就會淪落到跌幅榜。現在他們落入跌幅榜，未來也有機會躋身升幅榜，其中我對兩隻健康股較有憧憬。

（本欄逢周一、三、五刊登）

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