領展供股 供還是不供？

姊妹們，妳是否領展（00823）的股東？如是，這次妳就要思量是否拿錢出來供股了，因為上周五，領展宣布上市以來首次供股計劃。根據公布，領展計劃以5供1的比例向股東提出供股建議，即是每持有5股領展，就可以供1股（即認購1股），供股價44.2元，比起上周五領展停牌前的股價62.8元大幅折讓3成。

當我聽到領展要供股時，我也感到有點詫異，因為過去18年（領展於2005年上市），領展主要透過發債和銀行融資去支持公司的發展，從來未用過股本融資。

我的姊妹Lisa手上持有6,000股領展，一直都以收息為主。但她是近年才買入領展的，現價跟她的平均買入價差不多，即是只賺了股息。當然，這是她買領展的主要目的。當她聽到領展要供股時，就打電話來問我意見。「我持有6,000股領展，如果我供股，我便要拿5萬多元出來（6,000／5 x 44.2元），我本來不打算再增持領展，這次是否被迫要加注？」

「嗯，妳對供股可能有點誤解了，這是上市公司提出的供股計劃，即是建議所有股東再出資，公司就額外發行股票出來，但股東不一定要接受。另外，妳也可以選擇供部分，即不是跟足比例去供，5股供1股其實是上限。」

「原來如此！但我經常聽到說，公司供股，股東不供是蝕底的，所以我的理解是一定要供的。」

不供股 股權或被大幅攤薄

「不是，只不過如果妳不供，股權確實有機會被攤薄。」

「嗯，可否解釋一下。」

「好的！不供股是否會被大幅攤薄，主要視乎供股的比例和供股價。今次領展的供股比例是5供1，算是低比例，如果再低一些，可以是10供1，甚至20供1，但這樣低的比例，集資額又可能不多，所以，5供1也算普遍。另外就是供股價跟本來公司股價的折讓率（一般都只會是折讓，而不是溢價，因為要吸引股東供股，當然是要平賣），今次領展是3成左右，這又算稍大了。」

「明白了供股比例和供股價的折讓又如何？」Lisa問。

「這樣就可以大概得知，如果妳不供股，股權會被攤薄多少。」

「是嗎？怎樣計？」

計除權價 了解股權被攤薄多少

「那妳就要明白除權價是怎樣計了！」

「告訴我吧！」

「以今次領展為例，除權後的理論價是59.7元（假設除權日前一日的收市價也是上周五停牌前股價62.8元，計算公式見表二），即是跌了5%左右，影響不算太大。但我可以告訴妳，如果上市公司以大比例和大折讓供股，而妳又不供的話，妳被攤薄的幅度就不是5%這麼簡單，可能是50%呢！」

「嗯，我似懂非懂，但不要太深奧了，那麼，我值得供嗎？」

「如果妳有錢，我也建議妳供。雖然今次領展供股集資，短期沒有特定用途，但我估計，以領展的進取程度，她是有很多投資計劃的。短期內，因為發行的單位多了，或許稍稍影響派息，但同一時間，減債之後所付利息少了，也可能會互相抵銷。」

「我是長綫投資，旨在收息的，應該沒有問題吧！」

「是的，雖然有分析認為，領展管理層這幾年很進取，收購了不少項目，但偏偏遇上加息周期，他們應該早一兩年就供股集資。但無論如何，這次供股集資，我估計是有用途的。」

「明白了，等我計計數！」

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（本欄逢周一、三、五刊登）