【大新市場觀點】通脹預期升溫下的投資選擇

環球經濟復甦帶動大宗商品價格走高，市場對通脹的預期升溫，甚至開始關注央行會否提早收緊貨幣政策以應對通脹。面對通脹升溫，本地投資者有什麽抗通脹的選擇？

美國4月消費物價指數（CPI）按年升幅加快至4.2%，為2008年以來最大升幅；生產價格指數（PPI）按年升幅亦加快至6.2%，兩者升幅都高過市場預期。內地生產物價通脹亦升至6.8%，創三年半新高。數據加深投資者對通脹的憂慮，觸發環球股市（包括港股）特別是科技股大幅波動。

原材料及能源是傳統的抗通脹板塊，能直接受惠商品及油價上升，年初至今升幅已超過兩成，表現為眾板塊中最好（截至5月24日）。雖然近日內地要求有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響，原材料板塊短線或會較爲波動，不過隨著環球經濟復甦，中長線預計仍會繼續受惠整體商品價格走高。

除此之外，本地房地產信託（REITs）亦是另一抗通脹的選擇，特別是以本地零售業務爲主的房地產信託。房託內的物業例如商場、街市、停車場等租金收入可隨著經濟復甦及通脹升溫而上升，達到抗通脹的效果。與此同時，隨著本地防疫限制措施逐步放寬，商場人流改善，有利零售租務前景。房地產信託派息穩定，現時在本港上市的房地產信託股息率尚算吸引，約為4%至8%。

加息疑慮或引發市場波動，派息穩定、同時估值不算昂貴的公用和金融板塊也是較爲穩陣之選。屬防守型兼派息穩定的公用股能為投資組合帶來穩定的股息回報，而公用股中的電力、燃料等業務均屬民生必需品，其利潤或受惠通脹帶來的價格調升。在通脹升溫及加息的預期下，市場憧憬銀行淨息差擴闊，有利銀行盈利前景。觀看恒生綜合行業指數5月初至今表現，發現除了原材料和能源股之外，公用、必需性消費、以及金融板塊亦能逆市上升（截至5月24日），或反映資金已悄悄地流入「抗通脹」板塊。

最後，當然不少得即將開始接受認購的政府通脹掛鈎債券（iBond），其利息與綜合消費物價指數計算的平均按年通脹率掛鈎，並設有2%的保證最低息率。我們預計本港明年及後年通脹分別升至2.3%和2.5%，若通脹率向上，iBond可為投資者帶來更高的利息收入。

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（資料由大新銀行提供）