【股壇狙擊手】愈跌愈賺錢？解構沽空機構賺錢大法及風險

2021年美股大事之一，就是散戶以GameStop（GME）股價與華爾街沽空機構對戰，令GME股價在由1月13日從20美元開始漲至1月28日逾480美元，揚言要挾爆沽空機構，在幾隻被沽空機構唱淡的美股掀起一場風暴。這一戰背後的原因是散戶累積了對沽空機構沽空股票的不滿。

沽空（Short，做空或賣空）是指投資者預期目標股票的股價將會下跌，而在價格較高時供入股票賣出，之後在股價較低時，從市場買回股票平倉，從中賺取差價。

沽空機構主動追擊

市場上有不少的沽空機構會主動發掘目標股票下跌的理由，常見的包括是公司賬目做假、公司管治出現問題，例如渾水研究（Muddy Water Research）在2020年就為一份匿名的報告站台，指瑞幸咖啡每店日商品數量分別誇大至少69%和88%，令瑞幸股價一日下跌10.74%。而港股瑞聲科技同樣在2017年遭葛咸城研究（Gotham City Research）唱空，指控瑞聲科技隱藏成本高達15億人民幣，報告一出股價下跌9.7%，並停牌。

沽空機構對目標股票發表沽空報告之後，股價下跌的可能性很高。如果散戶跟隨沽空報告來沽空，就會有很大的風險，因為股價已經大幅下跌，沽空機構可能已經平倉離場，而散戶在消息過後跟風加入沽空，可能會成為接火棒，當股價回升時，就會出現虧損，需要補倉或被逼平倉。另一個可能性則是被沽空的股票停牌，散戶的資金就會被封鎖。

沽空具有一定的風險，例如「挾淡倉」（Short squeeze）便指如果市況逆轉，股價在短時間內急升，沽空的散戶如果急於平倉，大量平倉盤湧現時，會進一步推高股價。最經典一例是2008年汽車股VolksWagen，其股份一度升5倍。沽空股票的升幅理論上是沒有上限的，而股票的跌幅最多跌至零，因此沽空相比買入股票擁有更大風險。

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▲散戶以GameStop（GME）股價與華爾街沽空機構對戰，最終後者投降。

如果投資港股，只有被聯交所列為「可進行賣空的指定證券」才可進行沽空。一般零售銀行不提供沽空服務，散戶投資者想沽空，則要以本地證券商孖展戶口進行沽空，需要向證券商支付抵押金或利息，因此在投資前就需要自行衡量風險。

編輯：劉麗麗

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