【邊類債券先真正抗跌？】股市繼續無運行 轉股為債要注意的事

因受到新型冠狀病毒及油價大跌衝擊，全球資金湧入債市避難。不過，轉股為債固然有防守的效果，但首要是投資正確的債券類別，否則可能蝕得更多。

能源業高收益債券可能出現違約潮

首先，有資深債券投資者提醒市場小心高收益債券。有華爾街「新債王」之稱的DoubleLine聯席創辦人兼投資總監岡拉克（Jeffrey Gundlach）最近表示，由於經濟面臨低油價及新冠肺炎大流行，部分高收益債券市場的違約情況可能會加劇，特別是能源業高收益債券的信貸評級，隨着息差擴大有機會被調低，屆時將可能出現違約潮。

由於能源公司的主要集資來源來自發債，若油價大跌持續一段長時間，加上疫情令各國航空業持續停飛令耗用油需求降低，將導致油公司收入驟減，如果沒有充足的資金儲備支持，償還債務可能面臨危機。回顧歷史，2014年布蘭特原油價格從100美元跌至30美元後，導致全球能源公司的高收益債在2016年下半年出現違約潮，違約率一度高達25％，直到油價回升至80美元，違約率才大幅下降。

高收益債券顧名思義息率較高，但亦被俗稱為「垃圾債」，即評級「BBB」以下的公司債，在上月中旬，美股仍未大崩盤前，資金淨流入錄得大幅增長，反映已有一批機構投資者率先以高收益債避險。然而，美股「插水」令市場陷入恐慌，近期高收益債亦被拋售，導致價格大跌。

「BB+」或以下屬垃圾債券範圍

而且這樣的情況不僅發生在高收益債券，就連「部分」投資級別債券也有類似的情況。投資級別債券即BBB級或以上，如屬BBB級則是勉強及格的投資級債券。當經濟環境急劇轉壞時，這類債券只要被降一級，即時變成垃圾債級別。依標普評級，垃圾債券範圍是「BB+」或以下的債券。

那麼投資那類債券才可真正避險？從數據可看出端倪，據晨星基金統計，截至上月底為止，債券基金各類別中，以今年首兩個月投資表現計，最佳為美元政府債券基金，回報逾3%，債券基金類別中亦只有其錄得正回報，其餘均無一倖免回報為負數。美國國債信貸品質遠優於高收益債，較能夠抵擋市場系統性風險，在跌市成為資金停泊的首要選擇之一，具較強防守力。

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至於債券基金類別中排名前20名的債券基金，今年至今全部都能提供正回報，展現抗跌能力，這些表現穩健的債券基金有兩大特色，一是集中投資在政府債券；二是並非追求「高息率」。

免責聲明：投資者在做任何投資決定前，務須審慎，若有任何損失，概與晴報及編者無關。

編輯：唐婉琦

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