中央冀放鬆資金救民企 行政政策或拖累內銀

內地近來積極推動金融政策，希望可以紓緩中小企以及上市公司的貸款壓力，並且為即將來臨的經濟下行周期提前作出準備。惟行政手段救助企業，往往需要動用內銀資本，在政策傾向中性寬鬆下，內銀有機會面對壓力，短期或跑輸大市。

早前有傳內地將以行政手段令內銀對民企貸款實施「一二五」目標，希望解決小微企及民企融資難、融資貴的問題，但相關消息一度加劇市場憂慮，加大對償付能力較差的民企貸款，將有可能令內銀的貸款質素轉壞。雖然，中銀監主席郭樹清近日提出的「一二五」的目標，爭取三年後，銀行業對民企的貸款佔新增公司類貸款的比例不低於50%，但市場對中銀監督促輸血民企的政策反應負面，擔心影響銀行資產質量，內銀股股價受壓。

壞帳有機會增加

摩根大通指出，今年第三季貸款數據顯示，民企在總貸款的佔比按季持續收縮，以致內地有意推出政策支持民企貸款；不過，該行亦指出，當宏觀經濟轉弱時，內銀大多會減少為民企們提供資金。

此外，摩通估計了在下行周期時，增加中小企貸款對內銀的直接負面影響，像2014至2016年一樣，若小微企業貸款不良貸款比率上升200點子，預計內銀2019年預測盈利將會下跌15%；而在間接影響上，內銀有可能將減少整體公司貸款，以減少民企貸款的配額，此舉將對經濟增長造成更大影響-特別是近幾個月社會融資總量已呈下降趨勢。

花旗更認為，政策一般而言對內銀是有負面影響的，但要實際執行則成疑；不過，在最壞情況下，若上述政策嚴格執行，預計四大行、招行（03968）及寧波銀行等將最受影響。

美銀美林指，包括建行（00939）及招行在內的幾家銀行將面臨壓力，主要是受貸款定價減低及存款定價壓力上升等影響。至於滙豐則相信政策不利內銀貸款定價，但對貸款量則只有中性影響，而監管政策的複雜性將會增加。內銀股中，偏好交行（03328）及中行（03988），認為前者淨息差跑贏同業，後者資產負債表強勁兼業務覆蓋全球。

不良貸款 料三年增至2萬億

中央積極推行政策支持民企發展，其中，農業銀行（01288）出台《關於加大力度支持民營企業健康發展的意見》，提出二十二條針對性措施，着力破解民營企業和小微企業融資難、融資貴問題。瑞銀表示，「一二五」目標將令市場憂慮內銀不良貸款將增大，估計未來三年不良貸款將增加1.1萬億至2萬億元人民幣。

編輯︰陳展宏

美術︰鄧建威