友邦更勝騰訊？

大約兩年前（2016年），我在本欄寫過一篇短文，標題是《騰訊勁友邦慢？》，當時的背景是，騰訊（00700）股價在首3季急升近4成，幾乎冠絕所有藍籌，但同樣定位為增長股的友邦（01299），同期的股價升幅只有1成左右。

我有些只買了友邦的姊妹感到不是味兒，問我意見，所以，我將當時跟一位姊妹的分享寫了出來。

我在上星期三本欄文章中已經跟大家計過數，騰訊年初至今跌了14%左右，但友邦卻逆市微升1.8%。如果論股價走勢，持有騰訊者，更加是心驚肉跳呢！

買股要想像逆境承受力

所以，我經常告誡姊妹們，不要只看到順境時的畫面，也要想像下逆境時自己能否承受，所以，設計一個平衡或者所謂全天候的組合十分重要。

「騰訊和友邦的股價表現，正好反映她們的盈利情況和前景。明顯地，騰訊是高增長股，到目前為止，騰訊每年的盈利增長仍然維持於高雙位數水平；而友邦雖然也算增長股，但她的增長相對溫和，每年新業務價值的增長只是低雙位數水平，跟騰訊比，絕對相差一大截！」

「這反映於股價上，當然會出現騰訊的升幅遠高於友邦的情況！不過，妳要記住，針不會有兩頭利的。正正因為騰訊現階段是高增長股，投資者願意給予一個較高的估值，現在騰訊的2016年預測市盈率大約40倍，但友邦只是20倍左右。萬一騰訊告別高增長年代，回復至大約友邦的估值水平，我相信，騰訊的股價會大幅回落，完全抹走現在的『泡沫』。」

「值得指出的是，騰訊是所謂的新經濟股，從投資者的角度看，她有很大的『想像空間』，例如，如果她可以做到這個，又或做到那個，她的盈利又可以再翻一番等。而現實上，她比起友邦，業務上出現突破的機會絕對較高！這也是投資者願意給予較高估值的原因。」

友邦平穩增長上落不大

「至於友邦，她從事的是傳統經濟的業務，肯定沒有太大『想像空間』，加上她的基數也不低，要盈利每年維持幾十個巴仙的增長，幾乎是不可能的事。但她的最大好處也就是平穩，在大多數情況下，她的股價都只會平穩增長，不會大上大落。」

「記住，騰訊的股價可以不足1年急升幾十個巴仙，也絕對有機會在短時間內急跌幾十個巴仙，只要她的經營上有任何失誤，又或者市場氣氛逆轉等等！但友邦要出現股價在短時間內急跌幾成，我相信，機會是很低的，因為友邦的股價，無論在哪一個水平，都已經充分消化了一些想套現的沽盤，所以，雖然現階段妳感到友邦的升幅不及騰訊，但有朝一日，當市場情緒轉淡，甚至出現股災的時候，友邦的跌幅也會低於騰訊的！」

以上就是我兩年前該文章的撮錄，現在看來，大家是否感到「如雷貫耳」呢！

上星期友邦公布了2018年的中期業績，純利「意外地」倒退5成，我的姊妹Shirley跟我WhatsApp，大家再談起友邦的增長是否放緩的問題，下次再續。

（本欄逢周一、三、五刊登）

tong_lydia223@yahoo.com.au