當美國擬加速加息時

美國聯儲局果如市場所料，在香港時間周四（14日）凌晨宣布加息四分一厘，聯邦基金利率由1.5至1.75厘增加至1.75至2厘；同時，美儲局提高了今年年底利率的預測中位數至2.4厘，即是美儲局預期今年將會再加息兩次，即全年共加息4次。美儲局的息口政策變得稍為激進，令到本來稍弱的美元即時反彈，美股則稍為回落，但即時的跌幅並不大，反映出市場仍在消化美儲局的新動作。

美元強勢可望持續

連同今次，過去兩年半，美儲局已合共加息7次，每次都是加四分一厘，加幅為1.75厘。對於6月份作為今年第二次加息的時間，市場早有一致的看法，實際上已在金融市場反映；不過，由預期今年加息3次增加至4次，卻不是市場的共識，因此即時對美元有所支持。

美國在西方經濟體系裏早已帶頭加息，而歐元區還在等待宣布何時停買債，日本則仍繼續量化寬鬆以刺激經濟。因此，當美國加息步伐或會加速時，美元的轉強可望持續。

美國近期的經濟數據顯示，就業市場持續改善，經濟穩步增長，物價升幅回升，加上股市上升所帶來的財富效應，使美儲局要更加關注通脹升溫。因此，至少要出口術提醒市場，美儲局可能加快加息步伐，以實現2020年達到利率正常化，到2019年底，聯邦基金利率的中位數預期是3.1厘，即是說加息周期目前只是走了約一半的路。

不過，美儲局對通脹亦並非特別擔心，最新的預期是今年核心通脹會達到2%，而明年及後年再加息之後，可維持在2.1%。美儲局也預期失業率會進一步下跌，但並不預期工資會有大幅增長。

總的來說，美儲局（公開市場委員會）及鮑威爾都認為息口是按經濟的持續改善而邁向正常化，我認為，對美股不應是壞消息，更多資金甚至可能隨着加息和美元轉強而回流美國，使新興國家的滙價短期受壓。

對香港來說，美國進一步加息及下半年可能再加息兩次，對香港利率亦構成壓力，港元與美元掛鈎，美息已持續上升1.75厘，但港元因為水浸而從來未跟加。因此，預期短期內亦將有進一步的沽港元買美元的套息交易，使金管局要入市捍衞港元滙價的弱方保證。而香港若一旦開始跟着加息，則可能會持續跟下去，甚至有可能由於資金流向而要追加；因此，對於息口敏感的投資項目，是利淡的消息。

買樓前宜增加預算

港股近期在高位回吐，其實也間接反映了對資金流向的憂慮，而現今揀股，更要避免高負債的公司，宜更集中於投資擁有淨現金及願意派發較高股息的股票，以守為攻。

樓市方面，由於在增加土地供應方面仍是議而不決，令到已完全脫離市民購買力的樓價趁利率超低繼續上升。不過，當加息一旦開始，而社會對如何大量增加供應達至共識及政府開始有動作時，樓價的升勢在下半年亦將放緩以至開始調整。因此，現時置業，宜計算萬一加息兩厘後的供樓負擔能否應付，而不是只看眼前的供款；至於靠二按才可上車者，風險將隨着加息而變得愈來愈大。

（原文轉載自《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）