供應需求同發力 水泥企業具亮點

供給側結構性改革是內地今年以來的重點政策及熱門投資主題，直至目前為止，已見出一定的成效；而下半年去產能政策預期將會持續，加上多個行業的需求回升，將可刺激水泥企業的盈利回升。

反映實體經濟工業品市場需求的PPI，其按年跌幅已經持續7個月收窄，7月按年跌1.7％，按月變幅亦是由跌轉升；雖然情況是有改善，不過整個去產能過程的進展，仍然是未能跟上原定目標的步伐，如煤炭及鋼鐵至7月底止的去產能進度，僅分別達全年目標的38％及47％，完成度連一半也不到，故此在7月底中共中央政治局會議重申供給側改革之後，未來幾個月各個部門及相關機構肯定會全力追進度。

其中，工信部亦發出《關於利用綜合標準依法依規推動落後產能退出的指導意見（徵求意見稿）》，《意見》中提到要加大資金支持鋼鐵、煤炭、水泥等行業，推動落後產能退出。

與此同時，內地亦逐漸步入工程旺季，可望提振上述產業的需求，當中，水泥板塊值得留意，基建及房地產兩大項目合共佔水泥需求的三分之二。

華東供應受限 海螺必受惠

據發改委資料顯示，2014年以來，已獲批的基建項目中有35％是位於華東地區，此外，今年上半年華東地區房地產新開工面積增長21％，亦顯著提振水泥需求，海螺水泥（00914）作為華東地區的龍頭水泥企業，同時自身產能有約45％是位於華東，受惠程度必然是最大。

值得一提的是，華東地區除了基本面正持續改善，接下來亦有特別利好因素出現，杭州的G20峰會將會召開，所以當地的水泥供應在「供給側」因素之外，將會受到更加嚴格的限制。

高盛指，至少浙江省的產能會100％暫停，佔華東總供應的14％，並預期水泥價將會於8月底或9月出現季節性上揚，海螺水泥會是最大得益者，高盛予海螺評級「買入」，目標價23.2元。

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