大型內銀的艱難任務

姊妹們，近期內房的債務危機又升級，再度令人擔心與內房屬難兄難弟的內銀股會否被拖累。

其實，對於內銀股，我一向的看法都是，如果是4大內銀和郵儲行（01658），以及幾隻全國性的股份制銀行，整體問題不會太大，因為她們的實力較強，而這幾年也在控制貸款風險，積極處理壞帳問題，但其他地方性銀行我就不敢說了。因此，從投資的角度，我建議最好不要沾手那些中小型內銀股。

我的姊妹Mandy手上持有兩大內銀的股票，分別是工商銀行（1398，下稱工行）和中國銀行（3988，下稱中行）。

兩計時炸彈 憂損內銀資產質素

她告訴我，她已經持有該兩股10多年，如果單計股價，她仍然要蝕錢，尤其是中行，只有計及股息才不用蝕。因此，她對大型內銀股近10多年的表現是有點失望的。上周五和周六打風，大家都閒着在家，她就WhatsApp我，和我談起內銀股的問題。

「又話銀行是百業之母，內地經濟除了最近兩年較差之外，早幾年還算不錯吧，每年都有高單位數增長，但內銀股的盈利增長就比經濟增長還要低。如果說到股價，就更好像點了穴一樣。如果像我一樣在高位買入，就仍要蝕，如果好運一點，在低位買，才有少許利潤。到底內銀股搞邊科呢？」Mandy給了我一個嬲嬲豬的表情符號。

「明白妳的心情，但凡事都應該向好處想，如果妳想到內銀是高息股，妳就不會太失望了。」我給了Mandy一個說笑的表情符號。

「但帳面上蝕錢總是令人不舒服的，因為我已經持有10多年了！」

「明白，不如回說妳的問題吧！我的看法是，近年內銀股積弱，主要是投資者擔心內銀的資產質素，當中有兩個『計時炸彈』，一個是近期又再升溫的內房債務危機，另一個就是地方債（地方政府的貸款）！」

「但4大內銀在這兩方面應該沒有太大問題吧？」

不敢開拓新生意 盈利增長緩慢

「她們確實好一點，但我有很強的感覺是，大型內銀近幾年實在是艱苦經營。一方面，她們要控制貸款風險，這幾年除了不斷補充資本外，又要壓低不良貸款比率；但另一方面，中央又想內銀要適度放款予內房，因為內房萬一倒閉，影響會很深遠。這還不止，內銀還要負起重振經濟的責任，向一些有需要融資的公司給予支持。據我的觀察，大型內銀都偏向控制舊生意的風險，而不敢着意開拓新生意，妳看她們的營業收入便知道，也因此，她們的盈利增長十分緩慢。」

「我也有這個感覺！」

「以今次4大內銀的中期業績為例，她們的營業收入，都僅能做到微升或微跌，而盈利就只有靠節省支出和控制壞帳去達至低單位數，甚至超低單位數的增長。妳會留意到，她們是在持續降低貸款風險的，其中一個叫不良貸款率的指標，這幾年都不斷下降（見附表）！」

「不良貸款？是不是壞帳？」

「不是的，在銀行的內部評估中，會把貸款中客人的還款情況分成5類：一類是正常，一類是關注，另一類就是不良，而不良之下再細分3種。」

（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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