上日提到，最早陷入債務危機的大型內房中國恒大（3333，下稱恒大）在符合聯交所的7項指引要求後，於本周一復牌。市場焦點自然是她的股價到底要跌多少，才能與其他內房看齊，以及反映自身的估值。
結果，復牌首日，恒大股價下跌近8成，收報0.35元。到了昨日，當大部分內房股顯著反彈時，恒大股價卻逆市下跌，收報0.3元，再比前日下跌14%。兩日下來，恒大股價較停牌前足足下跌了82%。
恒大復牌兩日累瀉82%
姊妹們，妳是否恒大的小股東？如是，有否趁恒大復牌後「跳船」？我同意，無論跳船與否，都是艱難的決定，因為周一的開市價已經跌了8成多。
留住她還有一綫希望，因為只要恒大能夠翻身，股價升幾倍絕對不難；但如果恒大最終未能力挽狂瀾，妳的投資隨時會全部泡湯。而我一貫的看法都是︰「投資市場上，不應該在哪裏跌倒，就在哪裏爬起來。」
回說恒大今次之所以能夠復牌，主要是符合了聯交所的7項要求，當中最重要是能夠公布過去兩年經審核的業績，因為這是投資者最主要的資訊來源。而且，恒大也趕及在復牌前夕，再公布今年上半年的中期業績。
一如預期，上半年仍然是虧損的，只不過，虧損的幅度收窄了，但總負債和去年底比較，只是輕微減少兩個百分點，可以說沒有太大改善。唯一較好的是，上半年的銷售，在低基數效應下有不俗的增長。
我的姊妹Lucy繼續追問我，恒大還符合了哪些指引，令她能夠復牌。
「其餘6項指引中，最重要和最矚目的，應該是關於同系的恒大物業（06666）在2020年底至2021年中，旗下6家附屬公司為多個第三方作擔保，向8家銀行共借入134億元（人民幣，下同），但這筆錢最後轉入了母公司恒大，作為恒大還債和營運資金之用。這件事令市場譁然，因為某程度上是損害了恒大物業股東的利益，甚至可以說是公器私用。結果，經調查後，部分參與今次貸款安排的主管人員已經離職或被調職，並落實了一些內部監控措施，避免同類事件再發生。」
「嗯，原來恒大集團的管理是這樣混亂，可能是臨急抱佛腳，左袋交右袋去防止債務問題惡化吧！」
「現在看來應該是吧，但在公司管治的角度，這是嚴重的粗疏。而接下來的兩項復牌指引，就是要恒大確立內部監控流程，以及管理層沒有誠信的問題。至於另外兩項，就是確保公司有足夠的業務營運，以及沒有被申請清盤。由於恒大最終能夠與境外債權人達成債務重組協議，所以早前針對恒大的清盤呈請已經撤回。而最後一項指引就是恒大必須向市場披露所有重要信息，令投資者可以評估該公司的情況。」
兩年皆派現金息算穩健
「啊，恒大符合了以上7項要求，所以能夠順利復牌？恒大能夠復牌，是否意味她可以多了一個融資渠道？」Lucy醒目地問我。
「哈哈，也是的，因為可以透過配股或供股來集資，但問題是，恒大必須給予投資者信心，恒大有機會度過今次的危機，否則，哪會有人願意再投資在她身上？」
「如果是妳，妳會跳船嗎？」
「我肯定會。」
「是嗎？嗯，對了，妳是穩健的投資者，應該不會博恒大和碧桂園（02007）這類股票吧！正如妳所說，跌了9成，還可以再跌9成嘛！但我想問一個問題，我們應該如何識別沒有問題的內房股？」
「問得好！我給妳一個指標，那就是，能夠在過去兩年持續派息的內房股，大致上，她們的財政都應該算穩健，但我要強調，是要派現金股息才算數！」
「嗯，有道理，那麼，是哪幾間？」（待續）
（本欄逢周一、三、五刊登）
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心