內銀只是僅及格的收息股

上日提到，我與姊妹Lucy由今次歐美銀行風潮，談到內銀股好像絕緣於近期的風暴，甚至成為資金避難所的原因。不過，長綫持有內銀股，也不見得是精明的投資，因為內銀股過去10多年的股價，都是窄幅上落，甚至可以用「無得升」來形容，勉強來說，她們只是僅僅及格的收息股而已。

所謂「無得升」是甚麼意思？很簡單，就是有個別內銀股的股價仍然未返家鄉。我借機考Lucy，問她4大內銀股之中，有哪一隻的股價仍然潛水。

「4大內銀上市多年，還會跌穿招股價？如是就真的太令人失望了。」Lucy半信半疑地問我。

農行股價仍潛水 比招股價低一成

「妳說得對，4大內銀確實上市一段長時間，最早來港上市的建設銀行（00939）更是2005年便來港上市，至今已近18年，而歷史最短的農業銀行（01288）也有大約12年。」我告訴Lucy。

「咦，難道這是貼士？妳暗示時間短的，股價就有機會未見家鄉？那我就選農行吧！」Lucy爽快地答我。

「哈哈，聰明，農行的招股價是3.2元，周五（17日）的收市價只有2.89元，即是比招股價仍低一成！」

「嗯，真的令人失望！」

「是的，其實中國銀行（03988）也只是五十步笑百步，2007年大牛市時，她的股價曾升越2.95元的招股價，但之後就反覆上落，前幾年又跌穿招股價，直到前幾日才剛升回招股價之上。周五的收市價也不過3.01元，只比招股價高2%，這樣與跌穿招股價沒有分別吧！」

「嗯，同意呢！但我們賺了股息，對嗎？」

「是的，內銀股的股息尚算不俗，以現價計，普遍都有8厘息，即使扣除一成股息稅，也有7厘息。如果不是這樣，我相信沒有人願意買內銀股了。回說股價升幅，4大內銀之中只有建行有一定升幅，但可能因為她是最早上市的內銀股，當時的定價稍為便宜，所以才有約一倍升幅。至於另一大內銀工商銀行（01398），只比建行遲一年上市，但以周五收市價4.25元計，只比招股價3.07元上升38%左右，折算年回報其實屬乏善足陳。」

派息比率僅3成 每年只派息一次

「明白！但如果以收息的心態買4大內銀，也無不妥呢！」

「我又不是這樣看，表面上，4大內銀的股息率都有約8厘，算是頗吸引，但除了要扣一成股息稅，即實為7厘左右外，她們的派息比率其實很低，只有大約3成左右，即賺10元只派3元，相比起近年大部分中資股都增加派息，令派息比率提高至5成，例如中資電訊股和石油股等等，內銀股明顯有點吝嗇呢！妳可以見到，電訊股和石油股等等，因為增加派息，股價都相對硬淨，甚至有不俗升幅，但內銀股只能說是有少許抗跌力，但完全談不上有升幅！還有的是，4大內銀一年只派一次息，這個與潮流派兩次息，甚至像滙豐（00005）般派季度息仍差一截呢！」

「嗯，難怪妳之前說，內銀只是僅僅及格的收息股而已！」

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（本欄逢周一、三、五刊登）