港股的愛屋及烏效應

新年依始，在此恭祝各位讀者新年進步、身體健康，最緊要百毒不侵。縱觀近期四方八面對市場的回顧與展望，大家的焦點明顯高度集中在香港的命運，新冠疫情、經濟衰退、資產泡沫，預期繼續成為市場關鍵詞。

2020年，香港股市跑輸外圍甚至區內。全年恒生指數跌幅雖只有約3%，仍較印尼、泰國好，惟絕不能五十步笑百步，預期香港首季經濟表現舉步為艱，遊客消失打擊本土消費市道，僱員人數超過60萬即近10%香港人口的旅遊業繼續受疫情拖累，周邊餐飲、運輸等行業有如火燒連環船，即使上半年可受惠於低基數效應，對未來的樂觀期盼仍須端視經濟活動能否恢復，否則，杯水車薪的救市措施只恐長貧難顧。

去年環球不少股份尤其熱門股累積升幅以倍數計，綜合外界的平均預測，恒指成分股拉上補下盈利增長最多兩成，按去年全年收市指數水平上調兩成，合理值遂變成30000點。

全球央行繼續大開水喉，資金明顯流入區內，香港屬低水市場，即使仍有升幅，多半被視作愛屋及烏而已。弱美元持續催化區內股滙，明年勢必大增的發債規模進一步令美債供求失衡，債價跌、利率升，更削弱美元及美債的吸引力。

（本欄逢周一、三、五刊登）