中國鐵塔是另類收租股

姊妹們，在中美貿易戰影響下，港股表現乏善足陳，成交淡靜。但另一邊廂，新股其實尚算熱鬧，而且是百花齊放。

繼首隻「同股不同權」的小米集團（1810-W，下稱小米）上市後，又有首隻沒有盈利的生物科技公司歌禮製藥（1672-B，下稱歌禮）招股。由前日起，再有另一隻巨無霸新股正式招股，那就是中國鐵塔（00788）。

有趣的是，這「鐵塔」跟之前兩隻股票的性質完全不同。小米和歌禮都是未有盈利的公司，後者更加連正式的營業額也沒有，有的只是合作夥伴的預付費和政府補貼。

另外，用潮流的說法，這兩家公司都屬於所謂「輕資產」的公司，即是沒有太多固定資產，例如廠房機器等等，靠的只是「腦本」。簡單來說，這兩家公司都是所謂的新經濟股。

相反，正在招股的中國鐵塔，卻擁有龐大資產（聽名字都知道分量十足），而且，雖然她也是成立不久，但卻已經有盈利。

3大電信商為主要股東

我有一位剛退休的姊妹Carmen，對於一些業務性質穩定，而且又願意派息的公司特別感興趣，因為她想建立一個收息股組合。

「我聽到這家公司的派息比率會達到5成，所以想了解多一些！」Carmen對我說。

「嗯，明白，但妳有沒有深入了解這家公司的業務性質？」

「還未呢，所以，我其實不知道這家公司是否有投資價值。」

「這類公司對香港投資者來說，始終是較冷門的，但妳對這家公司的主要股東，一定不會陌生！」

「嗯，聽說好像是3大電信商，對嗎？」

「對呀，這家公司其實只有4年歷史，可說是國企改革的產物。妳也知道，現在內地主要有3大電信營運商，提供流動通訊服務予消費者。」

「知道，是中移動（00941）、中聯通（00762）和中電信（00728）！」

「全對！在中國鐵塔成立之前，這3家公司為了提供流動通訊服務，都是自己去建立發射站的。但其實，這3家公司都是國企，如果能夠集中資源，由一家公司去建立發射站，效益可能更高。於是，4年前，3大電信商就將自己建立的發射站分拆出來，注入新成立的中國鐵塔公司，負責管理和營運這些發射站，又或者再去建設發射站，而3大電信公司就以租賃方式共享所有發射站的資源！」

「即是說，3大電信商也是中國鐵塔的股東？」

「正是，她們以注入的資產劃分持股比例，其中中移動佔28.5%股權、聯通佔21.1%股權，而中電信則佔20.9%股權。」

「那麼，3大電信商既是中國鐵塔的股東，也是客戶？」

「對呀！」

會將一半盈利用來派息

「其實，中國鐵塔的收入應該很穩定的，是嗎？」

「是的，未來還應該有少許增長空間，因為未來還會發展5G。」

「我值得買一些中國鐵塔，作為長遠收息嗎？」

「可以考慮的，我認為中國鐵塔也算是另類公用股，又或者收租股。妳不能期望她有很大增長，但卻是相當穩健的公司，經營風險較低！」

「但她的息率吸引嗎？」

「現階段只知道她的派息比率都比3大電信商為高，因為她公開說了，大約會將一半盈利用來派息。3大電信商現在的正常派息比率都只有4成左右。但這是派息比率而已，如果要計股息率，還得看她的股價，所以，我建議妳先將她納入收息股名單之內，等她上市後再定奪吧！」

「嗯，好的！」

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（本欄逢周一、三、五刊登）