內地政策左右港股

國際貨幣基金組織（IMF）為內地金融體系進行近年來最全面的評估，模擬在較嚴峻的經濟條件下，內地銀行業的財務實力，結果顯示33家接受測試的內地銀行中，有27家出現資本不足問題，而4大國有銀行的條件較佳，一級資本充足比率仍達法定水平。報告結果令人驚訝，一來壓力測試所模擬的「逆境」實在惡劣，如假設2017至2018年間，內地GDP累跌7.3個百分點；二來如IMF所指，內地金融體系近年無論規模與複雜性都有所增加。

筆者上月指出，內地在11月中出台《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》，在業界引起較大反響，恐防理財業務空間受壓，但從規管角度看，正正是回應近年金融體系的複雜性而作出針對性動作。雖然意見稿相對年初流傳版本寬鬆，但對A股帶來一定衝擊。事實上，筆者早前已提醒各位，短綫波動會增加，結果上證指數刺穿3300水平。

H股全流通利交投

內地本月將會召開中央經濟工作會議，一般相信金融監管的力度不會減弱，不過市場仍觀望會上的宏觀經濟政策。至於港股方面，另一個中國因素是H股全流通或在明年首季落實，若政策全面落實，目前200多家H股公司的內資股市值將令港股流通市值膨脹，對港股日後交投有大幫助。

放眼外圍市況，美國總統特朗普推出的稅改有進展，現時只待參眾兩院協商收窄各自方案的距離，帶動美股造好。反觀恒指一度在28000邊緣載浮載沉，無他，因為特朗普繼續在美朝問題上出口術，又突然宣布承認耶路撒冷為以色列的首都，同樣令地緣局勢升溫，不過恒指暫已見喘定，如能承接近日反彈餘威，年底仍有望見29300附近水平。