股價永遠反映盈利

早前提到，騰訊（00700）股價今年大幅上升一倍多，於是很多姊妹就不敢買，認為騰訊已很「貴」。事實上，以往績計（以2016年業績為計算基礎），騰訊的市盈率高達70多倍（昨日下跌了，故市盈率從80倍稍稍回落）！

但投資是看前景的，即是我們不應再看往績市盈率，而應看2017年預測市盈率。事實上，2017年也過了四分三有多，並公布了3次季度業績，所以這個所謂的預測市盈率，其實應很接近現實了。

騰訊非想像中貴

綜合券商預測，騰訊2017年預測市盈率大約50倍（過去幾日騰訊股價下跌，所以市盈率也回落），而2018和2019年的預測市盈率則大約40倍和30倍左右！即是說，騰訊也不是想像中那麼「貴」。

再者，對於高增長股份，專業投資者還會看另一個跟市盈率有關的指標，那就是PEG（Price / Earnings To Growth），即市盈率相對於增長率的比例。

PEG的理念是，增長股無疑可享較高估值，但也應與增長率掛鈎。以今年騰訊預測市盈率大約50倍計，如果她今年盈利增長真的有50%，她的PEG其實只有1（50倍/ 50%）。一般認為，PEG等於1是合理，低於1是便宜，而高於1才是估值偏高！

我另一位姊妹Sara看過我以上的文章後WhatsApp我，問我是不是暗示騰訊現時仍很便宜，可繼續追買。這個問題其實不易答，我惟有小心翼翼地回應。

「騰訊這類科技股絕對不算便宜，因為投資者普遍預期，騰訊未來幾年可以維持3成以上的盈利增長，萬一日後騰訊交不出這成績，股價絕對有下跌機會！」我希望沖淡Sara對騰訊的期望。

「妳的意思是，只要騰訊能維持3成以上的增長，股價還有上升空間？！」Sara從另一個角度解讀我的說話。

蝕錢公司難長升

「嗯，妳也可這樣說！但妳要記住，投資市場永遠不會錯，股價永遠反映公司盈利表現！換句話說，一隻股票價格上升，與她的賺錢能力有莫大關係。公司賺大錢，代表她能向股東派息，這是作為股東最重要、也是最原始的回報。」

「哪為何有些蝕錢的公司，股價也會大升呢？」

「這一點很簡單，就是有人預期該公司的業績可改善，所以『炒定先』，但我可肯定，如果一兩次業績不對辦，這些公司的股價很快就會打回原形。當年的科網股就是這種情況！」

「即是說，見一些蝕大錢的公司股價也上升，其實只是短暫現象，日後公司交不出成績，股價就無以為繼？」

「全對，所以我常說，如果某些公司連續兩年虧本的話，大抵妳都可拋棄了！」

「明白！但騰訊未來幾年能維持3成以上增長嗎？」

「嗯，我有信心，騰訊未來幾年還會有增長，但是否3成或5成，真的不敢說呢，我不是專業分析員呀！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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