恒指破28500 還看A股

恒指在28500區屢攻不破，會否成為雙頂？筆者不擔心這個，只會問何時破頂，而破頂的條件是甚麼？是3400。怎解？

附表是2017年10月13日AH股溢價和折讓對照表，此表掌握了恒指上破28500之鑰。

恒指成分股有近50％是H股，其中不少是有A股的，在AH股價聯動下，H股價是不大可能長期對A股大幅溢價，反之H股相對A股有大幅折讓的就不少，除非H股對A股的折讓，有大幅收窄，不然要港股在這一範疇內有大升幅是不大可能。

舉例言，上周有大升幅的新華文軒（00811），於13日，其H股收6.77港元，A股收15.32人民幣，其A股對其H股，仍有168.4％溢價。另方面，前月升得厲害的海螺水泥（00914），於13日其H股收31.05港元，A股收24.09人民幣，使A股對H股有8％的折讓。

所以短綫投資者可以博新華文軒仍有不少上升餘地，但要海螺水泥H股價拋離其A股價，就不太現實吧（見圖一及圖二）。

恒指內AH股表現不濟

今次大市是於2016年12月底上升，迄今，恒指升了近30％，同期上證綜合指數只升約9％，遠跑輸港股。不過，在92隻AH股中，有45隻漲幅於同期跑贏了上證綜合指數，亦即是仍有47隻升幅只與上證綜合指數同步，而至升更少。

AH股中有些期內升幅較恒指同期升幅更勁，如中興通訊（00763）、中國鋁業（02600）、廣汽集團（02238）、晨鳴紙業（01812），他們期內升幅逾100％，不過這4隻都不是恒指成分股，假如他們也位列恒指成分股，相信28500區應已被攻克。

為恒指成分股的AH股又如何？按以往選恒指成分股規則，都是金融業，和一些製造業、地產業股能被選入，而又偏偏這些內銀、內險股表現頗不濟（相對於上述4股及國內房地產股而言），於是在這些重磅股「動不起來」之時，要恒指上破28500，是有點拉牛上樹。

隨着未來一兩周，國內股票逐步公布其第3季業績，市場一般看好，當A股可以上升時，恒指亦應可被帶升。

不過第3季度業績是之前的事，在踏入10月後，中央可能對國內金融業、內房業看得很緊，這可能是人行對美國的縮表、歐洲的可能縮表嚴陣以待，上周已公布了不少監管新猷，這些又怎囿限着投資者對未來前景的憧憬？

另有一點不可不記得，2015年的大時代，A股大跌時，中央指令了國家隊和一些券商要救市，傳要在3400上始可出貨，如這個傳聞屬實，即3400區會有不少以前揸落的賺錢貨、蝕本貨會出場，這批貨一就不出，如出，3400亦會是個阻力。

於是投資者或可看到這個關係：

‧上證3400可出貨，亦見大出貨；

‧恒指28500見阻力，除非AH股外之恒指成分股大升。

第3季業績佳觸發升勢

基此，投資者不必對恒指上破28500之事（今日應升穿啦，夜期做好嘛）過分介懷，正是「不破不破終須破」，因為「錢多錢多錢確多」，隨着公布業績良好，外資來港，明年A股入MSCI成事，恒指是不應「牛」在28500。

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