港股已經過熱？

有留意本欄的姊妹們應該知道，我早在今年初的時候，已經看好今年股市，認為環球經濟都在緩慢地復甦，加上息口回升的速度和幅度都比預期慢和細，因此，股市有望重拾升軌，創造新一波的牛市。

碰巧今年是十年一遇的「七」字年頭，年初的時候就已經有人擔心，今年又是股災年了。結果，當股市的升勢真的引起投資者注意的時候，就已經有人認為股市已經升得太過分，隨時都會大跌，現在入市只會接火棒。

我姊妹Helen就是其中之一，前兩天她打電話給我，表示有證券界的朋友告訴她，股市已經十分熾熱，是時候獲利離場了。但她總是半信半疑，於是打電話向我「求證」。

「不要抬舉我，我不是分析員，也沒有參與證券業的運作，只不過，我的工作也難免涉及一些投資，於是，我將我的一些觀察和分析，跟朋友或讀者分享而已，所以，我的看法絕對有可能錯的！」

「明白！我們只是交流一下，因為我想聽聽妳的看法。」Helen很認真似的，於是，我也將我的看法跟她分享。

「整體來說，我覺得今次升市仍然很健康，暫時不算過熱。我們可以從幾方面分析和比較一下。首先，利息水平已經是一個很大的分別！」

港美息口 持續偏低

「現在的息口仍然很低？」

「對呀！10年前的美國聯邦基金利率大約5％左右，今時今日，經過聯儲局加了5次息，聯邦基金利率也不過1.25％，兩者仍差一大截。而且，香港仍然未加過息。事實上，股災從來未試過在這麼低的利息水平時出現。

「明白。」

「第二，整體港股的價值已經大幅提升了，撇開騰訊（00700）這類近年才冒起的公司，單計幾隻10年前已經是藍籌的公司，妳就會知道，現在的恒生指數水平不算貴。」

「哪些是10年前已經有的藍籌？」

「最明顯的就是內銀股了，她們絕大部分都上市超過10年，即是經歷過2008年的金融海嘯！為了方便比較，我用2006年的業績跟2016年比較。2006年時的工商銀行（1398，下稱工行）大約賺492億元（人民幣、下同），每股盈利0.18元，每股派息0.16元；但2016年時，工行賺2,782億元，每股盈利0.77元，每股派息0.2343元，賺錢能力升了3倍左右（以每股盈利計，下同）。」

「咦，滙豐（00005）又如何？」

公司業績 多有改善

「滙豐的際遇就坎坷了。2006年時，滙豐賺157億元（美元，下同），每股盈利1.4元，每股派息0.81元；滙豐去年因為大幅撥備，只賺24.7億，每股盈利0.07元，但維持每股派息0.51元。而去年滙豐的業績有點特殊，如果以2015年計，滙豐是賺135億元的。今年的情況應該會更好，因為中期業績已經不俗，尤其是第二季的增長勢頭更勁！即是說，即使滙豐過去10年這麼坎坷，但她的賺錢和派息能力，也不是差10年前很多！」

「有道理！」

「我想多舉一個例子，那就是另一隻巨無霸中移動（00941）。過去幾年，中移動的股價和業績都令人失望，但2006年時的中移動也不過賺660億元（人民幣，下同），每股盈利3.32元，每股派息1.57元；去年中移動的盈利已增至1,087億元，每股盈利5.31元，每股派息2.38元，即是指賺錢能力也上升了七成。事實上，最近大部分公布中期業績的公司，業績都是明顯有增長的，有不少更是大幅改善，反映經濟環境確實逐步改善！」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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