保本與非保本掛鈎存款

前兩日提到，我的姊妹Fion在銀行做了一份15萬元的人民幣掛鈎存款，而這筆存款是保本的，但她回心一諗，其實自己也不介意買入人民幣，因為中長綫而言，她仍是看好人民幣的。所以，她問我，到底應該做保本的掛鈎存款，還是不保本的呢？

「妳應該做保本的掛鈎存款，還是不保本的掛鈎存款，主要取決於兩點，一是妳的風險承受能力。正如我所說，如果是不保本的話，妳是有機會接貨的。要接貨，自然是該外幣的匯價已經跌低於最初的議定價格，而且，理論上還可以再跌，因此，妳的風險可以是很大的；而第二點自然是妳是否想買入該外幣。如果想，下一步便考慮風險；如果根本不想，就不應該做不保本的存款了！」

保本掛鈎存款 博高息

「嗯，這個明白的，那麼，不保本的掛鈎存款，背後的『結構』跟保本存款有甚麼分別呢？」Fion對於投資是很有求知慾的。

「好的，我告訴妳！早前我說，保本的掛鈎存款背後等於妳向一位交易對手買入了一份認購期權（對手沽給妳）。妳要記住，買入認購期權，萬一看錯了，妳的最大風險就是輸掉期權金，但卻有機會賺無限回報。只不過，零售銀行出售的掛鈎存款修改了期權的部分條款，所以，妳才不能賺盡該外幣的升浪，但為甚麼是保本呢，因為妳只是拿了妳的利息去『博一博』。博輸了，大不了就是不要利息，但博對了，便可以賺到所謂『高息』。好了，如果妳做不保本的掛鈎存款，情況又如何呢？其實，這就等於妳沽出了一份認沽期權予交易對手。」

「沽出認沽期權？哇，好複雜！即是代表甚麼呢？」Fion搶着說。

「嗯，這樣吧，妳先記住，認購等於看好，認沽等於看淡。如果沽出認沽，正所謂負負得正，即是也等於看好，但其實是有限度地看好（買入認購是十分看好），而跟買入認購的最大分別是，沽出認沽期權，等於交易對手向妳買了一份認沽期權，他是要向妳付出期權金的。」

「咦，即是等於我做保本掛鈎存款時，向對手買入認購期權，所以我要付期權金，只不過，銀行用了我的一年人民幣存款利息去交付，不用我再額外付，對嗎？」

非保本如沽出認沽期權

「完全對！好了，妳可以想像，妳的對手其實是從妳手上買入了一份認沽期權，即是他看淡該外幣，萬一到期日時，該外幣真的跌穿協議好的行使價，他便會以該行使價向妳沽出該外幣，這時妳便要接貨了！」

「正如妳所說，接了貨之後，我便要繼續冒該外幣下跌的風險？」Fion很聰明，完全掌握我的意思。

「對呀！」

「但該外幣也可以回升呀！」

「也對呀！所以，我不是問妳，妳是否想買入人民幣嗎？如果是的話，即是妳長綫看好，妳確實可以考慮做不保本的掛鈎存款，因為那個行使價，其實已經比市價低一點！」

「甚麼意思？」

「嗯，即是妳做不保本的掛鈎時，妳的接貨價（行使價）一定是低於當時的市價的。換句話說，如果妳做不保本的掛鈎，已經比妳直接在當時買入該外幣，風險低了一些！還有一點要補充的，在銀行做的不保本掛鈎存款，妳一方面可以收取對手的期權金，另方面也可以賺到該外幣的存款利息，只不過，銀行普遍會以一個所謂『高息』包裝起來！」

「嗯，多謝妳，我大致明白了，但需要時間消化一下呢！」

「明白的！」

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