英脫歐成本周的灰天鵝

黑天鵝年年有，今年特別多，品種亦多樣，例如講了多日的3月15日美儲局加息、美國國債到頂，亦都已經由黑天鵝變成白天鵝，但自前晚起，今周要添加一隻灰天鵝，就是英國可能於今周正式啟動脫歐申請，這會有何影響？

第一是鎊價。

英鎊會否在英國啟動脫歐申請之時下跌呢？很可能不會。

如果鎊滙在啟動脫歐申請前下跌，則到啟動脫歐申請日，英鎊極可能會在消息證實後，出現回升，因為壞消息已被消化，但這個回升會是短暫的，因為尚有四隻攔路虎。

4大因素影響鎊滙走勢

（一）蘇格蘭脫英

蘇格蘭一直想脫英，上次公投有55％蘇格蘭人選留英，今次英脫歐，蘇格蘭要留歐，自然會激發出另一次公投。在未定出公投日期前，蘇脫英不會產生甚麼實質性影響，但在定出公投日後，如果蘇格蘭民情傾向脫英的話，則英鎊會有難，今時鎊滙處於1.22的32年低位，應再低。

（二）英相文翠珊是兔是虎

文翠珊出任首相後，在英脫歐的態度上，是老虎乸為主，堅持閉關，不接收中東難民。今時歐盟諸國最頭痛的，就是接收中東難民，如英國堅持大難（民）臨頭各自飛的話，則歐盟定會強硬應對，那時英鎊就將有機會見新低。

（三）荷蘭選舉結果

荷蘭今日的選舉，背後亦出現脫歐與留歐之爭，如荷蘭脫歐派勝出，歐元有難，鎊滙自然相對好，反之亦然。

（四）歐洲加息

歐洲加息，似乎是有點不可思議，但對不起，市場已開始作這預期，上周美公布強勁的就業數據，歐元未見受壓，反見上升，是因為在上周四的歐洲央行政策會議之後，行長德拉吉拒絕猜測在量化寬鬆結束之前加息的可能性。但他承認，經濟增長的風險平衡已經好轉，歐洲央行政策委員會討論了取消「利率將在較長時間內保持在當前或者更低的水平」這一說法。

投資者因此正在押注歐洲央行將在結束量化寬鬆之前開始加息。歐元隔夜拆息（Eonia）的遠期互換目前顯示，預計明年4月底之前歐洲會加息10個基點；而在上個月末，價格顯示的預期為加息不到3個基點。

投資者們還押注歐洲央行將在2020年1月底之前退出負利率政策。歐洲央行的債券購買項目面臨愈來愈多的制約，可能在年底之後進一步減碼。

到目前為止，英國一旦啟動脫歐程序，股市應不會大受影響，受到較大影響的是滙市，歐、鎊、日圓會是主角，詳細滙價分析不談，看圖及支持、阻力位便是。