恒基系股東回報最高？

早年我有幸接觸過人稱四叔的李兆基，在跟他交談的過程中，印象最深的一句說話是：「股票是應該派息的，股東投資股票，最重要和最基本的收益是股息，股價升幅還是其次。」

四叔果然身體力行，他旗下的幾家公司，每年都會以股息回饋股東，這還不止，他旗下有兩家公司，除了派息之餘，近年也會派送紅股。我所指的就是四叔旗下的地產旗艦恒基地產（0012，下稱恒地）和中華煤氣（0003，下稱煤氣）。

我在本欄曾解釋何謂紅股，以及股東收紅股後，是沒有即時得益，以至大比例送紅股等於變相拆細的道理，大家記得嗎？

持股價值不變 股價回升回報增

我跟大家簡單地重溫一下吧！先用極端的情況為例，那就是一送一，即是大比例送紅股的情況。假設妳有1萬股某上市公司的股票，如果該公司宣布一送一紅股，在「除淨日」時，該股票的價格便會減半，即是本來股價是20元的，到時便會變成10元，這就等於將股價變相拆細了一半。原因是，本來是20元的東西，現在多了一倍人去分。因此，上市公司派紅股，即時來說，股東是沒有得益的（妳的股數多了，但股價調整了）！

如果是十送一紅股又如何？即是本來10元的東西，現在由1.1股去分，因此，當除淨時，每股價值會變成0.90909元，但由於妳持有11股，所以，妳的持股價值是沒有變化的。但只要當股價回升上除淨前的水平，股東便等於有10％的回報。

好了，回說四叔旗下的恒地和煤氣，該兩家公司除了正常的派股息外，近年都喜歡送紅股。我查過煤氣的資料，自從2006年起，該公司每年都會向股東派送紅股，比例是十比一，當中只有2008年金融海嘯那年沒有送。

但除送紅股外，該公司還會派股息。不過，自從2002年起，煤氣的全年派息都保持在每股0.35元水平（中期息0.12元，末期息0.23元），沒增長過。當中只有2011年曾派0.175元特別股息，主要是慶祝公司於翌年成立150周年紀念。

十送一紅股 股份價值漸增

姊妹們，不要看輕十送一紅股的威力，因為如果以單息計，十送一紅股就等於10％的股息率，而且，這只是以單息計，實際上，我們應該以複息計，因為如果是十送一的比例，只要持有滿10股，就可以獲送一股。以這樣複式計，股息率其實不止10％呢！這還未計真正的現金派息，雖然以煤氣現價大約18元計，0.35元的股息，只等於大約2％股息，但兩者加起來，至少也有12％的息率呢！

因此，煤氣實在是一隻不錯的收息股，某程度來說，她可能是回報最高的一隻高息股呢！我自己是在2011年以18元的價錢買入煤氣的，經過4年左右的時間，我的煤氣股份已經增加了三成多，雖然煤氣的股價仍維持在18元左右，但實際上，我的股份價值已經增長了三成多。

心水清的姊妹或許會問，這是派紅股，就等於派股息時選擇以股代息，我們是沒有現金可以支取的。這是對的，但如果妳真的需要現金周轉，或作為退休金，那些派出來的紅股是可以沽出套現的（當碎股沽，價錢稍低市價兩三個價位而已）。

關於煤氣的投資風險，下次再續。

tong_lydia223@yahoo.com.au