唐德玲
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債息升 金融股轉運

發佈時間: 2016/11/23

債息升 金融股轉運

上日提到,自從特朗普當選美國總統後,美國的債券市場出現頗大沽壓。

股票市場的一些高息股也可能變得不吸引,因為預期高息的選擇會愈來愈多,投資者的第一反應就是沽售這類高息股,再向其他股票入手。

姊妺Patsy跟我用WhatsApp談論這財經熱題。當她明白為甚麼股票市場的即時反應是拋售高息股後,她開始將視野擴大到整個股市。「但正如妳所說,投資者拋售高息股,可能因為有其他高息的選擇,但整體大市都下跌,那到底利息上升對整體股市是好或不好?」

加息擴闊銀行息差 利好收入

「短期來說,加息會增加企業的融資成本,對一些負債高的企業不利,所以投資者一般反應都是拋售股票。但其實加息對金融股,尤其銀行股屬利好。我剛才說,加息會令高息股無運行,但另一邊廂,加息卻會令銀行股轉運!妳知道為甚麼銀行的核心業務叫『息差』業務嗎?銀行的本業其實是『借錢』,她用較便宜的利息獲得資金(給利息予存戶或在銀行同業市場拆入資金),然後以較高的利息借出去,從而賺取中間的『息差』。不要少看當中的一兩厘息差,如貸款金額是10億,每一厘的息差就可賺1,000萬元,這已是不俗的生意了!過去幾年香港處於超低息年代,息差愈收愈窄,銀行的盈利就愈來愈少。若是高息年代,銀行借錢出去可以賺幾厘息差的話,就算輕微『嘜』高一些,客人也不會太在意,但現在息口這麼低,稍為『嘜』高多少少,客人就已掉頭走了!」

「哦,我明白了!」

「超低息年代其實對保險股也不利!原因是保險公司向客戶保證或提供的保單回報,很大部分都是來自債券的,這幾年的債券孳息只有一兩厘左右,30年長債也只是兩厘多一點,但很多保單都提供大約3-4%的投資回報,妳說保險公司怎可維持?一般的做法惟有相應調低客戶的滾存利息水平。」

「但如果保險公司持有很多債券,這一陣子會不會受影響呢?還是她們就是拋售債券的主要投資者?」Patsy也很有投資頭腦,也記得我說過的話。

「妳很聰明!短綫來說,由於保險公司一般都持有大量債券,如現在債券價格下跌,今年保險股的業績可能會受少許影響的,因為債券價格下跌了,保險公司年結時,要以當下的價格入帳,儘管她們會繼續持有!因此,利息回升初期,保險公司的帳面盈利市會受影響的!但妳可放心,所謂影響只是會計上的影響,對保險公司的現金流沒太大影響。除非有大量保單持有人退保或要賠償,才會影響保險公司的現金流!」

險企持有債券 影響帳面盈利

「但妳強調初期,即是利息升定後,影響就會減低?」

「其實當利息回復正常後,保險公司便不會再受這些帳面虧損影響。跟銀行面對的情況一樣,當利息相對較高的時候,保險公司可『走盞』的地方也較多,即較易賺錢了!」

「因此投資者就沽高息股,買金融股?我要不要跟?」

「對呀,但要不要跟還是由妳自己決定吧!」我給了Patsy一個讚的表情符號。

(本欄逢周一、三、五刊登)

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撰文: 唐德玲 作者從事理財策劃工作逾十年,並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心