股王騰訊背後的故事

有留意本欄的姊妹們都知道，最近一兩年，我認為最值得大家留意的增長股主要有兩隻，一隻是不久前再介紹過的友邦（01299），另一隻就是股王騰訊（00700）。

但我翻看過去的文章，原來我一直沒有在本欄正式介紹過騰訊，有的只是早前以騰訊主席馬化騰為角度的一些分享。以我對騰訊的重視程度來說，這樣的篇幅是不成比例的！因此，我想趁上周騰訊公布了2015年度業績後，整理一下過去的資料，再加入我對騰訊的最新看法，以便姊妹們對這隻股王有更深入的認識。

盈利比上市前增逾60倍

說得上是股王，股價表現肯定可說是前無古人（以大型股來說），至於其後有沒有來者，現在仍很難說。騰訊是於1998年創立，總部設在深圳，2004年6月16日來港上市，當時的招股價只不過3.7元。

由於股價升幅過大，在2014年6月，騰訊曾將股份一拆五，即是本來100元的股票會變成20元，餘此類推。以上日騰訊的收市價159.5元計，相等於未拆細前的797.5元，即是過去接近12年，騰訊的股價累積上升212倍，實在令人咋舌。

雖然看上去有點匪夷所思，但其實又不算太過分，因為騰訊在2003年上市前的一年，營業額只有7億元左右（人民幣，下同），稅後盈利3.2億元，每股盈利0.244元（當時的純利率高達四成半）。

到了2015年，騰訊的營業額已經增至1,028億，稅後盈利288億（純利率降至28％，但仍然是十分高的水平），每股盈利3.097元（等於未拆細前的15.485元），比起2003年增長近63倍，其實也是匪夷所思的。

不過，我對騰訊的看法，可以說是從零開始，由她以電腦遊戲起家開始，我是不太看好她的。直至微信的出現，我對她才另眼相看，而且可說是愈來愈有信心。我相信，騰訊在未來3至5年，仍是一隻增長股，所以，無論妳是長中短綫的投資者，都應該吼實騰訊。

業務集中互聯網強化優勢

我對騰訊加強了信心的轉捩點是去年初，當騰訊主席馬化騰發表了他的「半條命」言論後。有留意股市的姊妹應該記得，早前兩年，騰訊積極收購不同行業的公司，予人的感覺是想從網上轉到網下（Online To Offline）。

不過，在一個論壇上，馬化騰以「半條命」的理論，演繹了騰訊的經營策略，不是要去「顛覆」其他行業，而是協助其他行業從網下轉到網上（Offline To Online），而自己則不是完全由網上轉到網下。所以，某程度上，騰訊就好像將自己的「半條命」交託在別人手上！

「過去，我確實有很多不放心、不信任，出於本能，很多事情百分之百自己做，包括搜索、電商等。但現在，我們回歸到自身最核心、最擅長的平台，把另外半條命給合作夥伴，這樣才會形成生態。這個產業對我們來說已夠大了，產業互聯網我們根本進不去。我們能做的是給所有的產業，提供基本的零配件工具，讓他們在和移動互聯網結合的浪潮上飛得更高更安全。我們的商業模式就賺一層很薄的、但是很寬廣的利潤就夠了，不會深入到每一個行業。」

我完全認同，騰訊的強項是互聯網，是協助其他人接通互聯網的世界，只要騰訊能發揮自己的長處和優勢，我對她就少一份擔心，多一份信心。至於騰訊的具體業務和最新的經營策略，明日再續。

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