估值與價格點取捨？

港股及A股昨日再顯著下跌。今日點行要看昨晚美股點走，亦要有再破底的心理準備。而上周聽得最多的財經新聞之一是恒指PB得0.98倍，實屬超抵。有朋友問思源，到底信估值定價格重要？

投資者先要明白價格與估值的直接關係及投資者心態。估值分歷史與預估。用當刻業績比較，即分子不變，如價格愈跌，PB或PE估值就會愈平。用預估業績做基礎，如價格愈跌，PB或PE估值都會愈平。不過，歷史及預估估值不同。至於估值平或貴就要將各估值比率與前期比率或同業比較才有意義。目前恒指估值相對歷史算平，但不代表不會更低，這點分析時要留意，不要墮入陷阱。

升市先看估值 跌市先看價格

幾時看價格或幾時看估值？思源認為，升市時估值先行，再看價格；跌市時，價格先行，再看估值。從投資者心態看，樂觀時是不會看價格，只會見到自己預期價格，並會用估值作支持自己理據。跌市就只會看價格會不會跌穿支持而不理估值，特別於恐懼慌亂時更明顯。近來估值已超平但價不斷跌，是因為價未回到股災價。而正常投資者亦只會對價格有記憶，不會記得某時某刻的估值是多少。

接着，又到假設性問題，如內銀及內險等股跌返海嘯時的賤賣價，你又會唔會出手買？歷史經驗告訴我們長綫應博得過，但基本因素今時與往日卻不可同日而語，因為增長會放緩，甚至倒退。明天續。

e-mail：hongshiyuen@gmail.com Facebookpage︰www.facebook.com/hkmoneyclub