保險公司需要「再保險」？

跟姊妹Lucy談過近期兩大熱門新股之一的華融資產管理（2799，下稱華融）後，自然再談到另一隻更受歡迎的中國再保險（1508，下稱中再保）。

華融是第二隻來港上市的不良資產管理公司，某程度上，新鮮感已不及第一隻的信達資產管理（01359），但這隻中再保，卻是第一隻同類型的公司來港上市，因此，吸引了幾萬名投資者認購，是近期最受歡迎的新股。

姊妹們，「保險公司」妳就聽得多，相信未必個個都聽過「再保險公司」，Lucy也不例外。

「甚麼是『再保險』？難道保險公司自己也會買保險？」Lucy疑惑地問我。

「真的呀！保險公司自己確實也會買保險的。」

「為甚麼？」Lucy追問。

透過「分保」 將風險轉移分散

「保險公司最擅長的就是風險管理，因此，當他們承保的風險確實很高時，例如過度集中某一種風險；又或者，從財務角度，她做了很多生意，但資本上未能滿足監管機構的要求時，便可能會透過『分保』，或稱『再保險』，將風險轉移至其他公司。這就是『再保險』公司出現的原因。」

「即是說，『再保險』公司的客戶對象就是保險公司？」Lucy很自然就聯想到。

「其實，從另一個角度看，『再保險』公司的營銷團隊就是一眾的保險公司，當保險公司做了生意後，就將部分生意轉給『再保險』公司，因此，『再保險』公司最強的不是營銷（很多都是以合約形式，固定地將部分業務轉給再保險公司），而是控制風險。用保險行業的術語，就是最擅長『精算』，用我們的說法，就是最叻計數，計算承保了這單生意的風險有多大，或者應該收多少保費才值得承保等等！」

「聽妳這樣說，最近招股的中再保也不錯吧，至少它是第一間同類型的公司在港上市，業務很獨特呢！」Lucy開始向投資的角度去想問題。

「不止獨特，而且幾乎是獨家，因為中再保是內地唯一一家再保險集團。如果以2014年的保費收入計，她不僅是中國最大，甚至亞洲最大，在世界十大排名中也佔一席位，她是名列第八的！」

「嘩，來頭不少呢！她在內地是獨家經營？」

市場開放度高 競爭激烈

「那又不是，雖然她是內地唯一一家再保險公司，但她還有其他競爭對手的！『再保險』這個市場在內地出奇地開放，外資很容易進入，中央也沒有刻意的保護，因此。外資公司的數目也不少，例如較著名的瑞士再保險、慕尼黑再保險和漢諾威再保險等，都已一早在內地拓展市場。中再保在內地的再保險市場中，目前只佔三成多份額，外資公司合共佔了餘下的六成左右。」

「我感覺，再保險公司這盤生意其實很好做，因為本來的保險公司已經計算過風險和應該收的保費，把守了第一關，再保險公司某程度上是坐着收錢的！」

「嗯，很多情況下都可能是，但始終天災人禍是很難避免的。萬一遇上百年一遇的自然災害，或者人禍，保險公司的損失仍然可以很大的。我舉一個例妳就明，早前的天津大爆炸事件，就對中再保有一定程度的影響。公司的招股書也特別有一個章節談這個呢！」

「噢，是嗎？那麼，到底這家公司是否買得過呢？」Lucy終於問她最想問的問題了。

「我認為，這家公司是值得留意的，但她的定價也不是十分便宜。如果以上限的2.7元定價，相對於內涵值大約是1.85倍，比起現時上市的中資保險股和外國的再保險股，都好像稍貴了一點。如妳有認購，相信上市初期是有少許上升空間的。但如妳沒認購，最好等上市後出現調整再考慮吧！」

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