內地股市行衰運

熔斷首日隨即成為最大黑天鵝事件，乃基於負面消息特別多；數據疲弱、入市半年的限售股本周解禁、及人民幣下跌。而說到底，市場情緒有變，找個理由沽貨離場，機制隨即成為代罪羔羊。

當然，內地的機制有內地本身的限制及問題：一、5％熔斷、及7％觸發停市，相差的兩個百分點變動，幅度太窄，尤其要考慮到計算是靜態、而非動態價格變動；二、在10％漲跌停板制度下，再額外另加五、七幅度熔斷，相當保守，變相令市場流動性縮減，情緒容易被誇大；三、有別於其他市場，實行即日交收T+0，內地交收沿用T+1，太多升跌幅限制，只會加重正常交易應對的壓力。

或者，內地股票市場是正在行衰運，做甚麼改革，就衰甚麼，每項都一出即死，正式頭頭碰着黑。股市升與跌事少，市場信心事大。國產熔斷機制出事，某程度上是大大影響投資者對內地證券市場把關人的政策執行能力。如果經討論後，機制要調整，好應該盡快修改。

奈何，內地在應對首日黑天鵝事件後，監管者仍流於以托市為重點，明明要討論機制，中證監卻提限制減持要申請。而內地投資者，原本是要爭取更大彈性熔斷，惟來來去去的訴求是要暫停新股、暫停解禁，甚至是中央再托一次。這市場似乎已太無希望了。說到底，內地近年予外界印象是，升市時候一切尊重市場，強調市場，到跌市期間，所有事情就違反市場。