從恒大復牌說起

姊妹們，正當內地大型民企內房碧桂園（02007）成為近期債務危機的主角不久，最早陷入危機的另一大型內房中國恒大（3333，下稱恒大）在上周五發出通告，表示已經符合聯交所的復牌指引，會於今日復牌買賣。

恒大是在去年3月停牌的，即是至今已經接近年半。對恒大的小股東來說，恒大能夠復牌，意味有機會沽貨離場。當然，妳想沽貨，也必須有人願意接貨才行。過去一年多，大部分內房股的股價都已經蒸發了5成以上，最誇的更跌了9成。

停牌年半 股價成今日市場焦點

恒大停了牌足足年半，復牌之後要跌多少才能反映她最新的投資價值，是今日市場的焦點。但話得說回頭，連同今日的恒大，該集團3家上市公司都先後於上月和今個月復牌，當中包括7月28日復牌的恒大汽車（00708），以及8月3日復牌的恒大物業（06666）。

聽到恒大復牌的消息後，本來已經與我討論碧桂園事件的姊妹Lucy再和我WhatsApp，並問我這是否意味恒大最困難的時候已經過去，甚至有翻身機會。

「咦，似乎很正面呢，恒大一門三傑都可以在兩個月內復牌，是否代表她們的問題已經解決？」Lucy問我。

「哈哈，妳用『問題』這兩個字，實在可圈可點。妳要明白，只要符合聯交所的復牌指引，已停牌的公司便可以復牌，讓投資者繼續買賣，但這不代表上市公司的經營和股價，能夠符合投資者的期望和要求呢！」我告訴Lucy。

「啊，是的，聯交所批准公司上市，只代表她的業務和營運適合上市，不代表她的業績一定好，股價一定升！」醒目的Lucy回應說。

「嗯，果然話頭醒尾。但妳的問題也值得討論，到底恒大整個集團符合了甚麼指引，所以可以復牌，這個妳知道嗎？」

「我沒有妳這樣勤力，詳細研究她們的通告，如果可以，妳替我簡報一下可以嗎？」Lucy給了我一個拜託的表情符號。

「妳過獎了，我不是分析員，我只是從小投資者的角度去了解而已！」

「無論如何，妳也比我專業呢！」

「好的，我告訴妳一些基本知識吧！從聯交所的角度，最重要是上市公司主動將一些營運資料對外披露，讓投資者掌握之後，再由他們自己作出投資決定，這是所謂的『披露原則』。在今次恒大復牌的程序中，符合了聯交所的7項要求，當中最重要是能夠公布過去兩年經審核的業績，因為這是投資者最主要的資訊來源。」

去年底止 總負債達2.4萬億人幣

「嗯，我記得，恒大在7月中接連公布了2021和2022年的業績，但好像是更換了核數師之後才能弄出來的，當時就意味着她可以復牌？」

「這只是其中一項要符合的指引，當中要核數師沒有任何保留意見才可以！」

「沒有保留意見是甚麼意思？」

「即是核數師都能確認有關的數據，沒有任何質疑。如果核數師不能找出證據，證明有關的財務報表，他們就會在某些項目下填上『保留意見』。」

「嗯，原來如此！但即使沒有保留意見，看過恒大過去兩年的業績和資產負債資料，投資者可能更擔心呢！」

「或許是的，因為兩年合計，恒大共蝕了5,000多億元（人民幣，下同）。而截至去年底，恒大的總負債原來高達2.4萬億元，但總資產只有大約1.7萬億元（當中有大約7,200億元是合約負債），即是技術上資不抵債。還有的是，集團涉及1,500多宗金額超過3,000萬元以上的未結案官司，總索償額接近4,000億元。」

「嗯，即是在經營上，恒大仍然十分惡劣，那麼，她還要符合甚麼復牌指引呢？」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

tong_lydia223@yahoo.com.au