妳對阿里巴巴絕望了嗎？

姊妹們，上月中，當阿里巴巴（09988）宣布一個稱為1+6+N（一家控股公司加6大業務集團再加其他業務）的新組織架構後，我在本欄寫過兩篇文章，其中一篇題為《阿里股價可審慎看好》。

事緣2020年阿里分拆螞蟻集團上市觸礁後，阿里的股價就未好過，每次升市都是曇花一現（有人形容這是阿里給投資者的「人道走廊」，即是走貨的機會）。現時的股價比起當日籌備螞蟻上市時，低了逾7成（最高升至300元，上周五收市報82.45元）。

不過，上月公布的架構重組方案，確實可解決部分結構性問題，因為阿里會分拆幾家主要公司獨立上市，而每家公司又有獨立的董事會和管理層，這樣做可以消除控股公司折讓，釋放每家公司的價值，以及釋除中央對超級科技股壟斷市場的憂慮等等。

股價重回未宣布重組時

因此，我自己感到，即使這個重組有點換湯不換藥，但如果每家公司都能成功分拆，對阿里的股價應該是有正面作用，所以我估計，阿里股價可以審慎看好。

結果，阿里股價確實受到刺激急升，最高升至100元左右。誰不知，今次原來也跟過去一樣，彈升一輪之後又無以為繼，近期再回落至80元邊緣，即是基本上打回原形，與未宣布重組計劃時的股價一樣。

但微妙的是，在上周四公布業績前一周，阿里股價又轉強，最高升至接近90元附近，但業績公布後的上周五，股價又大跌6%，收報82.45元，令人摸不着頭腦。

我的姊妹Louisa是阿里擁躉，過去幾年都有在低位吸納阿里，幸好她也有趁反彈減持，否則現在可能要蝕大錢。但她眼見近期阿里的股價表現，也確實感到很失望。周末時，我跟她碰面，大家談到阿里的時候，都感到十分無奈兼無癮。

「我對阿里開始感到絕望了，最新公布的季度業績不錯，兼有分拆時間表，甚至說會分派阿里雲獨立上市後的股份給現有的阿里股東，變相第一次派息，這一連串的利好消息，竟然都不能刺激阿里股價上升。」

「那麼，妳會沽清妳手上的阿里股份嗎？」我問Louisa。

淘寶天貓營業額正改善

「有可能，等我再觀望多一陣吧！」原來Louisa仍然有點不捨。

「其實，既然妳已經持有阿里這麼久，倒不如多等一年半載，至少見證她分拆一或兩家公司之後的變化才沽吧！」我順着Louisa的心態去給她建議。

「妳說出我的心底話，其實我是不甘心的，因為阿里說到底都是一家營業額8,000多億元人民幣的超大型企業，而且已經很賺錢。更重要的是，管理層是有眼光和遠見的，股價真的不該如此不濟。妳有沒有看她的最新季度業績？有甚麼評價？」Louisa問我意見。

「我同意，儘管阿里今年首季度（阿里的年結日是3月底，所以截至今年3月底止的業績也是全年最後一季的業績）業績不算出色，但明顯有改善，唯一弱點就是佔集團最大收入的中國商業，即不準備分拆的淘寶天貓商業集團，上季度的收入仍然少了近3%（見附表），反映內地整體的消費力仍然未恢復。」

「嗯，我也有同感。但管理層指出，3月份的營業額有正增長了，應該是改善中吧！」Louisa對阿里的經營情況也很掌握（待續）。

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）