認識阿里的6大集團業務

姊妹們，如果妳是阿里巴巴（09988）擁躉兼鐵粉的話，上周三應該算是過去兩年多來最開心的一日了，因為當日阿里股價單日急升12%，印象中好像未試過。而且，暫時看來不似曇花一現，因為上周四和上周五也連續上升，上周五的收市價再度突破100元大關，收報100.4元，全周累積上升近18%。

其實，今年1月時，阿里也有過輝煌的日子，該月阿里股價大升兩成半，成為當月升幅第2大藍籌，僅次於比亞迪（01211）。只可惜，這原來又是另一條「人道走廊」，因為踏入2月之後，阿里股價已經無以為繼，從1月份高位118.5元急速回落至3月20日的低位78.1元，跌幅逾3成半，比去年底的收市價86.25元還要低，令阿里的粉絲們再度失望。

釋放阿里各項業務價值

不過，上周阿里股價轉強，情況有點特別，除了馬雲在內地出現之外，公司突然宣布一個新的組織和治理架構，以推動各項業務發展，讓每個集團公司的決策過程更快速，更快配合市場變化。更重要的是，可進一步釋放阿里集團各項業務的價值。

姊妹們，大家最想聽到的，應該就是這一句吧！正正就是這個消息，令阿里股價再度爆升，問題是，這是否再一次一剎那光輝？又是否另一條「人道走廊」？這個問題留待下次再探討。今次我想跟大家分析一下，阿里的所謂6大集團業務。

我自己看來，今次的重組其實有點換湯不換藥，未必可以變出甚麼魔術，因為這次重新劃分的6大業務，兼成立的集團公司，本來已經存在。

雲智能錄經調整EBITA

首先，淘寶天貓商業集團，即過去的中國商業，包括大家耳熟能詳的淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、盒馬、天貓超市、高鑫零售和天貓國際等等；雲智能集團，即過去的雲業務；國際數字商業集團，即過去的國際商業，當中包括東南亞商業網絡平台Lazada、速賣通和土耳其商業網絡平台Trendyol和Daraz；菜鳥集團，即過去從事物流業務的菜鳥；本地生活集團，即過去的本地生活服務，當中包括大家熟悉的餓了麼、飛豬和高德地圖等等；大文娛集團，即過去的數字媒體和娛樂，包括優酷和阿里影業等。

不過，今次最特別的是，該6大業務集團會由各自的首席執行官（已經委任了）和董事會獨立管理。除了淘寶天貓商業集團將來仍繼續由阿里全資擁有外，其他5個集團都有獨立的融資安排，也會尋求獨立上市，這就是所謂釋放集團價值的一種體現。

大家應該留意到，本來貢獻最大和最賺錢的中國商業業務不會獨立上市，餘下的5大業務，除了大文娛的收入佔比較小之外（見附表），其餘4項業務的收入佔比都比較接近，但當中只有雲智能已錄得經調整EBITA（除息稅和攤銷前利潤）。

上周四，市場已經傳出，最早可以分拆上市的，就是從事物流的菜鳥集團。到底阿里今次的重組和分拆是補償股東這幾年的損失，還是另一條「人道走廊」？下次再續。

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）