上日提到，我的姊妹Cherry是旅遊發燒友，當港府宣布放寬本港入境檢疫政策至0+3後，她就馬上部署了今年最後一季，以及明年上半年的旅遊大計。早前我跟她碰面時，大家就由旅遊談到旅遊概念股的前景。
我告訴她，航空和酒店股可望復甦，但經營模式可能會出現變化，否則很難重拾昔日的光彩，因為接近3年的疫情，證明很多商務活動其實可以透過視像進行，而真正不能取代的，就只有觀光旅遊。
另一方面，隨着資訊科技的演變，今時今日，大部分自由行旅客都是在網上訂機票和酒店，傳統旅行社的角色也需要改變，否則很難生存。因此，要捕捉旅遊概念股的投資機會，我建議Cherry考慮一站式的旅遊平台。原來，她自己也有用攜程（09961）的網上平台。
「妳知道攜程的背景嗎？」我問Cherry。
全球最大旅遊平台
「我知道她是內地最大的網上旅遊平台，而且，不一定是內地酒店機票，現在連國外酒店機票也可透過該平台訂到，算是方便，而且價錢亦具競爭力。」Cherry把她所知的告訴我。
「妳說得對，攜程不只是內地最大的網上一站式旅遊平台，全球計也是最大的經營商。內地市場的佔有率約14%，全球則有2.3%市場份額。」
「嗯，我記得了，Trip.com也是攜程的嗎？」
「對，她在內地主要以Ctrip的品牌經營，且集中高檔市場，並以Qunar（去哪兒）的品牌在內地2、3綫城市拓展低端市場。2016年，攜程收購了英國旅遊信息搜索公司Skyscanner，正式向全球擴張業務。翌年就以Trip.com的品牌，經營國際業務。」
「攜程是幾時來港上市？我無印象呢！」Cherry問。
「攜程於1999年成立，即是大約有23年歷史，2003年去了美國的Nasdaq上市，直到去年4月，才以第二上市形式回流港股市場。」
「去年來港上市？這兩年的業績不會太好吧！」
「是的，去年她以268元的招股價來港第二上市，上市初期股價一度升至326元高位，其後反覆向下，最低是今年3月時的123.3元。但上月港股大跌時，攜程股價最低也不過189.8元，然後很快又大幅反彈，到了這兩天才回落。即使如此，以她去年底的股價190.8元計，今年仍然是逆市上升的（昨日收報202元），即是跑贏大市。」
「咦，即是現價仍然低於招股價？有投資價值嗎？」
今年次季轉虧為盈
「我認為是有的，因為攜程最惡劣的日子已經過去，雖然今年上半年仍然錄得9.2億元人民幣虧損（見附表），但如果單計第2季，其實已轉虧為盈，賺了6,900萬元人民幣，而當中的國際業務更大幅回升。2019年是攜程過去幾年中，業績最好的一年，當年的營業額高達356億元人民幣，賺了70億元人民幣。只要全球旅遊業能夠全面復甦，要追回這一年的業績應該不太難。」
「我也有貢獻呢！」
「是嗎？但妳作為消費者，有一點可能會感到不是味兒，但作為股東又會有不同感受。」
「是甚麼？」
「那就是，這類旅遊平台股的毛利率很高。以2019年為例，她的營業額是356億元人民幣，但毛利就有282億元人民幣，即是毛利率接近8成，以稅後盈利70億元人民幣計，邊際利潤率也有近兩成。」
「原來她食水這麼深，那麼，我應該做她的股東？」
「妳可以考慮，但現在的市況仍然很波動，最好是採用分段吸納的做法吧！」
「即是？」
「跌穿200元買第一注，但最重要是量力而為呢！」
「明白。」
（本欄逢周一、三、五刊登）
撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心