內銀股的兩個計時炸彈

上日提到，內地個別城市的房產項目出現爛尾情況，多個省市的業主發起集體斷供，令內房、內銀和內險這幾個難兄難弟板塊，股價又再受壓。

我的姊妹Sara手上持有幾隻大型內銀股，她看到新聞之後就WhatsApp我，問我應該如何處理這些持股。

「我記得，妳主要持有4大內銀，即工行（01398）、建行（00939）、中行（03988）和農行（01288），而初步看來，今次集體斷供事件，對大型內銀的影響相對有限呢！」

「是的，我其實很保守，所以，買股票都是以穩陣股為主。但今時今日，即使持有大型內銀股，都已經不像從前那樣安心了，因為無論內地經濟出現甚麼問題，好像總會扯到內銀的。我是不是要檢討一下我的組合呢？」Sara有感而發。

「完全明白妳的心情，但妳當初買這幾隻大型內銀的目的是想怎樣？」

表現與內地經濟掛鈎

「其實，我最初是沒有任何想法的，只覺得這些超大型國有商業銀行很穩陣。即使她們有事，阿爺也不會置諸不理，所以我前前後後都買了不少呢！我買的目的當然是想賺錢，但結果，過去10多年，大部分都仍低於我的買入價，唯一慶幸就是有息收，而且息率不俗。」

「明白，即是最終妳是想收息的。如果是這樣的話，我認為妳仍然可以持有，問題只是妳是否過度集中於某一板塊，又或者某一隻股票而已！」

「我想問問，到底內銀股發生甚麼事？除了十幾年前有過一段風光日子之後，近年都一直積弱。」

「我嘗試解開妳的謎團。但我想先問妳，妳聽過銀行是百業之母的說法嗎？」

「聽過！因為銀行的主要業務是向企業貸款，支持她們發展，所以就有百業之母的稱號。」

「全對。所以，如果一個地方的經濟飛躍發展，銀行業必定受惠，過去香港的情況如是，內地的情況也如是。十多年前內地經濟仍然高增長時，內銀的經營當然也很順利。但當經濟發展到一定階段，生意不再易做時，問題就來了。更重要的是，銀行業的經營模式是借錢出去，然後等客人慢慢還錢（保險業的經營模式是收了客人的保費，有索償才賠錢出去）。如果客人不還錢，就會出現爛帳。銀行在貸款過程中只是賺幾個巴仙的息差，但如果一筆巨額貸款出現問題，銀行在其他貸款中所賺的，也可能不夠這一鋪的虧損。所以，銀行業絕對是高風險行業。」

「嗯，說得有道理。」

「具體來說，近年內銀股積弱，主要是投資者擔心內銀的資產質素，其中有兩個計時炸彈，其一是內房債，另一個就是地方債（地方政府的貸款），今次的爛尾樓斷供風波可算是其中一個投資者擔心的炸彈呢！」

受內房債地方債困擾

「明白，但銀行應該不會盲目貸款給房地產發展商吧？」

「早年外資最擔心內銀的問題是所謂政策性貸款，即是銀行借錢出去不是基於客人的償債能力，而只是滿足中央或地方政府的政策需要，因此這些貸款的風險會很高。但自從內銀陸續來港上市，其實問題已經逐步改善。但整體來說，我剛才提到的內房債和地方債始終未完全解決。」

「嗯，聽完妳的解說，我反而更擔心呢！」

「其實，正如我一開始時所說，如果是4大內銀，問題應該不大的，其他2、3綫的內銀我就不敢說了。」

「明白，不如妳替我看看我的組合吧！」

「嗯，好的！」

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（本欄逢周一、三、五刊登）