恒指新貴盡是周期股

姊妹們，連續兩次談到，自從恒指服務公司於2021年3月宣布重大改革後，加入恒指成分股的數目便快速上升（由50隻增至最終的100隻），每次季度檢討都會有新貴加入。不過，過去兩年多染藍的新貴，股價表現頗令人失望。

我的姊妹Fanny知道中芯國際（00981）、中升控股（00881）、東方海外（00316）和中國宏橋（01378）是最新的染藍股份後，心裏有點不安，因為她擔心中芯也會中了恒指的「魔咒」。

我向她解釋說，恒指服務公司挑選恒指成分股不是以股價表現為衡量標準，過去幾隻新貴，尤其是科技股，都是因為整體科技股回落，所以股價表現特別差。這時，她想我替她分析一下幾隻恒指新貴的前景。

去年適逢業績高峰期

「今次染藍的4隻股票，給我很強的印象是，她們都屬於周期股，而過去一年，正好是她們業績的高峰期，所以，我也有點擔心她們染藍後，股價就會走樣。」我告訴Fanny。

「咦，我手上的中芯也是這種情況？」

「中芯可能好一點。其實，這4隻新貴也可以再分為兩類，明顯是周期股，甚至是超級周期股的是東方海外和宏橋，而中芯和中升則因為行業本身的需求持續上升，可以稍為抵銷行業周期帶來的負面影響。」

「其實，這4隻新貴中，我只知道中芯是造芯片的，而東方海外以前是董建華家族的航運公司，其餘兩隻我是不知道她們的業務的。」

東方海外多賺近7倍

「這也難怪，因為該兩股的知名度較低，可算是默默耕耘的公司。其實，該兩家公司上市也有10年多，中升在內地從事汽車經銷，主要賣高檔車；宏橋則從事鋁產品的生產和銷售，包括鋁合金產品、氧化鋁和鋁合金的加工產品。不說不知，她們的生意額也很大，是過千億的，真是禾稈冚珍珠呢！」

「原來如此，即是她們在所屬行業也很有代表性？」

「是的，但正如我剛才所說，2021年本來不算是太好的一年，但這4家公司的業績都十分亮麗，甚至是創紀錄的，最明顯的例子就是東方海外。2021年她的營業額高達168億美元，大增一倍，盈利更大增近7倍至71億美元，破了公司成立以來的最高紀錄。其餘3隻新貴去年的營業額都上升，而且盈利升幅比生意升幅更大，明顯是因為成本固定了，營業額增加的部分都全變成利潤（見附表）。」

「周期股過了高峰期之後，就會陷入低潮？」

「是的，不過，正如我所說，中芯因為美國制裁，內地會給予支持，所以生意可能會持續增長；而中升則因為內地會有很多措施推動買車和換車，今年的生意也不會愁，所以妳不用太擔心。」

「但願如此，我對這隻東方海外都有點興趣，尤其是染藍的消息公布後，東方海外的股價表現是4隻中最好的一隻呢！」

「我也同意，妳知道她的股東是誰嗎？」

「我記得以前是前特首董建華家族的，後來賣了給中資？」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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