騰訊業務去到樽頸位

姊妹們，股王騰訊（00700）上周三公布業績後，股價連續兩日下跌，上周五收報356.4元，比公布業績前急跌了32.6元，折合大約8.4%，也算是較罕見的了，因為過去騰訊公布的業績，都是令人驚喜的。

我的姊妺Alice是騰訊的擁躉，當騰訊公布了業績後，她感到有點奇怪，所以來電跟我討論。

「其實，騰訊的業績是不是很差呢？我看最初的公布，全年盈利上升了41%，有2,200多億元（人民幣，下同），但後來的報道又說她的季績令人失望，低於預期，到底騰訊的業績好不好呢？」股齡尚淺的Alice，在騰訊公布業績後翌日來電。

「嗯，明白妳的問題。是這樣的，傳統上，上市公司公布業績，大部分都是半年或一年，而今次騰訊就是公布2021年的全年業績，但對於這類科技股，她們的每季業績更能反映最新的經營狀況。因此，如果是年度業績，傳媒很多時都會先報全年業績。以全年業績計，騰訊的收入增長了16%，而盈利也大升了41%，這是沒錯的。」

「那很不錯呢！」

扣除一次性收益 上季少賺25%

「也不是，因為這個盈利是以國際會計準則計算出來（大眾傳媒多用這個來報業績），根據國際會計準則，很多一次性的收入或非現金的盈虧都要計進盈利之內，所以，這又未必完全反映公司的核心業務，尤其像騰訊這類龍頭科技股，她們有很多一次性或非現金的收益，可以令盈利數字更『靚仔』。」

「如果不計算這些一次性收益，騰訊的業績又如何？」

「如果以Non-GAPP，即所謂的非國際會計準則去計算，剔除所有一次性的影響，或稱非經常性收益的影響，騰訊去年的盈利其實只有1,237.9億元，只是微增1%。」

「真令人失望！」

「如果看去年第4季，即反映最新季度的經營，騰訊的業績就更令人失望，因為去年第4季，騰訊的收入只增長8%，以國際會計準則計的盈利是949.6億元，大幅增長6成。」

「咦，6成？」

「且慢，正如我所說，這個業績是有水份的，如果剔走一次性的獲利，騰訊去年第4季的盈利只有248.8億元，其實是倒退25%的。」

「原來如此！但為甚麼第4季兩個盈利數字差這麼遠？」

「這反映騰訊在去年第4季有特別多的一次性收益或非現金收益！」

「這是不是財經新聞常說的『粉飾櫥窗』？」

「哈哈，她也聽過？也算是吧！」

「其實騰訊是否已過高峰期？現在買她還有着數嗎？」

「某程度來說，騰訊的業務發展確實到了一個樽頸位，我剛看過騰訊的業績報表，其實，在業績回顧和展望中的第一段文字，正正概括了騰訊當前面對的情況，以及應對策略，妳有興趣看一下嗎？」

加強可持續發展 收入增速放緩

「有呀，我其實是想長揸騰訊的，當然想知道她的前景，以及公司的應對策略。」

於是，我把有關的內容截圖後WhatsApp給Alice。該段內容如下︰

「2021年是充滿挑戰的一年，我們積極擁抱變化，執行了加強公司長期可持續發展的舉措，但影響收入增速放緩。儘管財務受到影響，我們在業務上繼續取得戰略性進展，包括普及我們的企業軟件及效率辦公工具的使用，增加視頻號的內容創作及觀看量，拓展國際市場遊戲業務。我們相信，中國互聯網行業正在結構性地邁向更健康的模式，回歸以用戶價值、科技創新及社會責任為中心的本源。我們正在積極適應新環境，降本增效，聚焦重點戰略領域，爭取長期可持續增長。」

（待續）

本欄逢周一、三、五刊登

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