跨境理財通與恒大危機

姊妹們，過去一星期，中國恒大（03333）的債務危機愈演愈烈，包括不能履行為理財產品提供擔保（涉資9.34億元人民幣），也未能支付9月20日到期的兩筆銀行貸款利息，以至內地債券暫停一天交易等等，導致恒大的債券和股票價格均大跌。單是上周，恒大股價已經下跌3成，收報2.54元。

我身邊也有朋友買了恒大的債券，而且還有幾年才到期，現在她也很擔心。就在這個時候，醞釀多時的大灣區跨境理財通正式宣布開通，估計10月之後，香港人就可以名正言順買到內地的理財產品，而大灣區居民當然也可以買到香港的理財產品。

根據公布，我們港人主要買到內地銀行銷售的低至中風險理財產品，包括固定收益類公募理財產品（主要投資於債券和存款）、權益類公募理財產品（主要投資於股票），以及公開募集的證券投資基金。而內地人買到的，也是由銀行銷售的中低風險，兼非複雜的基金和債券，另外就是由香港銀行提供的人民幣、港元和外幣存款。

恒大以實物兌付理財產品

就在恒大財富傳出部分產品未能兌付時（因為恒大不再擔保），我的姊妹Tina就跟我WhatsApp，問我日後港人買到的跨境理財通產品，是不是包括恒大這類理財產品。

「唉，我看內地的新聞報道，有不少人都買了恒大的理財產品，現在不能兌付，恒大提出了3個方案，一個是分期支付現金，另一個是用大額折扣購買恒大的物業，即是用實物支付，另外就是用來抵扣已購買的恒大物業尾數，某程度也是以實物支付。聽到這些情況，一方面，我很同情那些小投資者，另方面，我也有點擔心，內地陸續開放她們的理財產品給港人參與，我們會否變成第2批恒大財富的客戶？」

「中港兩地的金融市場逐步融合是大勢所趨，我的看法是，我們應該採取開放態度，多了解內地理財產品的具體情況，認為可以承受風險才參與，不能的話就不參與。」

「也是的，但我真的不太了解呢！」

「明白。如果是股票或基金類的產品，相信港人是比較熟悉，較難理解的可能就是一些高息，但屬於債券和存款類的固定收入產品，是嗎？」

「是的！」

債務與穩健資產捆綁銷售

「我嘗試解說一下，所謂的高息理財產品，背後其實是一籃子的定息產品或債務，風險高低視乎不同的配搭和比例。內地銀行從事了不同形式的借貸活動後，例如同業拆借、信託貸款、委託債權、承兌滙票、信用證及應收帳款等等後，會將部分債務工具，再跟其他現金或較穩健的資產捆綁在一起，售予一般的投資者，一來可以賺取中間的差價，二來可以將風險轉嫁出去。」

「嗯，原來如此！」

「保證部分佔多的，會包裝為保本理財產品，保證部分較低的，就包裝為非保本理財產品。前者會給較低的利息，後者則給較高的利息。一般來說，這些產品的年期都很短，一般為兩個月至半年不等，而且，入場的門檻也不高，一般為1萬至5萬元人民幣左右，但有些也會高至50萬元人民幣。」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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