成也手遊 敗也手遊

上日提到，像股王騰訊（00700）這類優質股，我建議姊妹們，即使想沽售，也不要全沽，最好保留少許「看門口」。當然，如果妳有特別理由要套現，全數沽清當然無可厚非。

但我的姊妹Donna只是因為擔心市況轉差，所以，過去大半年，曾經兩次沽清手上的騰訊，令她不能享受近期騰訊的升幅。其實，像騰訊這類優質的增長股，最好的策略是留一些核心持股，另外再買一些作為中短綫買賣。

但在確定騰訊是否屬於優質股之前，我們當然要多做功課。不過，Donna就想我替她做。沒有問題，因為這等於給我機會，重溫騰訊的資料而已！

會受政府出面管制

「其實，當我翻看騰訊近幾年的業績增長和股價變化時，有一個很強的感覺，那就是『成也手遊，敗也手遊』！」我告訴Donna我對騰訊的總結。

「甚麼意思？」

「我先問妳，騰訊主要業務是甚麼？」

「這個容易呢，當然是手機遊戲和其他互聯網服務吧！」

「嗯，妳這個理解是對的，但又不算精準。其實，騰訊現時有3大業務，一是互聯網增值業務，說穿了，最主要其實是『遊戲』業務，當中包括電腦遊戲和手機遊戲。另一部分是視頻等的數碼收費項目。」

「啊，對了，手機遊戲只是遊戲業務的一部分。」

「正是，但手遊業務卻是導致騰訊股價大上大落的原由呢！大約3年前，手機遊戲開始大行其道，市場低估了騰訊在手遊方面的增長速度。結果，騰訊業績受惠於手遊業務的大幅增長而造好，投資者便將騰訊的股價推至早前所說的475元高位，這只是兩年多前的事。但奈何遊戲業務是『敏感』的，因為會影響青少年的成長，政府於是出面要求嚴格限制，尤其是青少年的使用。」

「啊，我記得了，當時內地政府一直不批騰訊的手遊轉為商業化，對嗎？」

「妳果然是騰訊的粉絲，有留意她的消息！正是呢，總之，有大概1年的時間，騰訊只能靠原來的遊戲支撑，所以，遊戲業務便出現倒退。但在去年初起，政府開始放寬審批，當然，這也是由於騰訊做了很多工夫，例如要求實名登入，以及限制年輕人玩遊戲的時間等等。」

「結果，手遊業務『復甦』？」

「說『復甦』好像誇張了點，因為從未衰落過，只不過稍為放緩而已！而到了今年初，因為疫情關係，手遊業務又再大幅增長，令騰訊交出亮麗的季度業績。」

不受經濟循環影響

「嗯，所以妳說『成也手遊，敗也手遊』，就是這個道理。」

「是的，但我從一開始關注騰訊時，就已經認為，騰訊最終不應該是一家遊戲公司，遊戲業務最終應該會被攤薄至一個較小部分，又或者將來會分拆出來。」

「但我記得妳說過，騰訊以遊戲作為核心業務是有好處。」

「也是呀，妳記得嗎？」

「我只記得一點，就是不受經濟循環影響。」

「對了，因為玩遊戲的消費不算高，就算經濟環境差、失業率高，仍然會有很多人打機。還有一點是毛利率高，整體超過5成，因為設計和『生產』遊戲的成本就是『人才』，或者說是『食腦』，而不需要任何基礎設施、原材料和機器。」

「同意！」

「那麼，未來騰訊應該集中在甚麼業務？」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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