「商業信託」比「房託」更威

上日提到，我跟姊妹Winnie討論到，在新型冠狀病毒疫情大流行下，各國央行紛紛減息，機構投資者會轉向收集一些房地產投資信託基金（下稱房託，REITs）「抗疫」。

房託的最大特色是賺錢就一定要派息，而且，息率比國債高。但當然，她們始終是股票，股價也會有上落，不過整體上，這些房託的股價表現相對硬淨。用專業的說法，她們確實比較具防守性（Defensive），背後原因是她們的業務比較穩定，而且也會固定派息。

賺錢同樣一定要派息

我的姊妹Winnie對本港上市中市值最大的房託領展（00823）很感興趣，本來今日想跟大家分享一下我對領展的一些看法，但我改變了主意。事關過去的周末，我做了一些功課，那就是比較一下本港上市的幾類高息板塊，包括房託、傳統公用股和商業信託年初之今的股價表現和最新息率。

我發覺，原來，年初至今，股價表現最好的不是房託，而是商業信託。在此，我要交代一下何謂商業信託。

其實，對投資者來說，商業信託的架構跟房託相似，最重要是，只要她們賺錢，也一定要派息。

現時在香港上市的商業信託主要有3隻，一隻是由電能實業（00006）分拆出來的香港電燈（2638，下稱港燈），另一隻是由電訊盈科（00008）分拆出來的香港電訊（06823），其餘一隻是鷹君集團（00041）分拆出來的朗廷（01270），主要持有幾項酒店物業。

準確來說，這些商業信託是屬於一種叫做「股份合定單位」（Stapled Securities，在大利市機顯示的公司名字旁有SS這兩個英文字母，就是Stapled Securities的簡寫）的股份類別。

香港電訊港燈逆市升

每個「股份合定單位」由3部分組成，一是信託單位，享有該公司的全部經濟利益；二是與合定單位「掛鈎」的股份，可轉換為該公司普通股中的實益權益；三是附屬的優先股，這個優先股沒有任何股息分派權利，但如果公司倒閉或清盤，又或者信託被終止，可以按面值贖回。

附表列出該幾類板塊年初至今的表現，原來，股價最好的是香港電訊和港燈，不但沒有下跌，而且還逆市上升。而3隻傳統公用股即使下跌，跌幅都低於1成，兩類股份皆跑贏大市。

至於具體分析，留待下次再談。（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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