升跌要看周息率

恒指連升5個月後，月初一度延續強勢，突破26000點，但到此暫未能再進一步。此時此刻，投資者大概可從估值入手，不過，坊間慣用的市盈率在個別板塊方面，容易因為會計方法改變等因素而被扭曲，反而周息率的參考性較高。

過去10年，恒指周息率在2至5.5厘間游走，兩次高位分別在2009年2月及2016年2月出現，剛巧是恒指兩個低位。前者接近金融海嘯過後見底之時，當時低位11344點在2009年3月初出現，周息率約5.5厘；至於2016年初的一次，恒指經歷內地股市熔斷機制的亂市過後，低見18278點，周息率當時見4.5厘，是金融海嘯之後新高。

說到恒指的高位，大可將範圍收窄一下，在這10年間，恒指曾三度升越26000點水平，第一次在2007年10月，當時市場憧憬港股直通車，指數見歷史高位31958點，自此之後，此關仍是遙不可及，對應的周息率低至1.8厘；第二次在2015年4月，滬港通開通近半年後的港股大時代，恒指在短短個半月內抽升逾4000點，高見28588點，當時周息率為3.2厘；至於第三次，便在本月初出現，周息率又跌至3.3厘。

2007年恒指創新高，當時的周息率亦是2000年後第三低，當年的周息率在2厘之下，估值之高，不可同日而語，但如今的3.3厘，確實又與2015年4月時相差不遠，投資者不得不提防。港股今次回調，除了美國聯儲局「縮表」外，亦與美國納指急挫有關，故此後市如何，還要視乎科技股能否站穩陣腳，否則恒指可能要下試25000水平。