內銀股是最佳避風港？

姊妹們，港股自從2月份的一次急跌後，雖然曾經大幅反彈，但接下來的市況仍然十分波動，本周一又再大跌600多點，真的令投資者無所適從。

我的姊妹Rebecca在周末時跟我WhatsApp，談到在這種市況下，內銀股是否較好的「避風港」，因為她發覺，去年8大內銀的業績都有雙位數（或接近雙位數）增長，好像已擺脫過去幾年的弱勢。更重要的是，內銀股都增加派息，在今時今日的低息環境，這實在難能可貴呢！

「明白妳的想法，內銀股是最賺錢的板塊，將部分投資轉去內銀股，我是不反對的，但妳要知道，過去幾年為甚麼內銀股會這麼弱，而未來又是否會轉勢。」

「妳可以告訴我嗎？」

「簡單一句，就是過去幾年，內銀股的增長去到了樽頸位，息差不斷收窄。而且，中央也不斷要求銀行業要讓利，即是要盡量以低息貸款來支持中小企的發展。再者，內地經濟過去幾年的增長也持續放緩，而銀行是百業之母，大環境欠佳，小宇宙又怎會好呢！」

賺錢的內銀為何股價弱勢

「嗯，明白，但我印象中，投資者是擔心內銀的壞帳？」

「是的，過去幾年，內房債和地方債都困擾着內銀股，但這兩個『計時炸彈』一直都沒有爆。我知道，中央也設法紓緩內房和地方政府的債務危機，尤其是內房的債務，或許可以得到適當的解決。我相信，內銀股的投資價值也會慢慢提高的。」

「妳指的投資價值，是股價和派息嗎？」

「是的，妳應該知道，內銀股的息率普遍都很高，只要她們的股價不再下跌，持有部分內銀股，尤其是在現時風高浪急的投資環境下，確實是進可攻退可守的。不過，我要提一句，內銀股的派息比率其實不高，全部都是3成左右（將所賺的3成用來派息），即是她們的派息不算慷慨，但根據『半杯水』的理論，即是內銀還有增加派息的空間呢！」

「那好呀！但我應該揀哪一隻或哪幾隻呢？」

「我整理了8大內銀去年的業績和主要經營指標，妳可以參考一下（見附表）。8大之中，最賺錢的是工行（01398），增長最勁的是招行（03968），以淨息差、淨利息收益率和不良貸款率去計算的經營效益，也是招行最好，因此，她的股價表現也最好，但正因如此，她的息率也最低。因此，如果追求平穩的話，我還是建議妳考慮工行或建行（00939）算了！」

「啊，這樣嘛！」

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）