讓國債飛

疫情打擊經濟，令中央銀行決定的任何政策已變得毫無尷尬及避忌，歐美瘋狂之餘，區內央行部分亦已開始實施財赤貨幣化，由央行直接補貼財赤。

提起財赤貨幣化，幾個月前內地亦有學者及中央智囊提議過，但好快就被打沉。眾所同知，人行主要靠多個利率工具及存款準備金率等政策，控制資金流動性總量及成本，由人行直接買債是極之罕見。

不過，近日內地中央國債登記處數字，卻為市場製造一定話題。據最新數字，透過同業市場由其他機構持有的國債，單月增加了1,965億元人民幣左右，以增加金額計，遠遠超出以往紀錄。由於其他機構類別的界定是包括了中央銀行，結果內地不少市場人士及機構相始相信，人行已改變操作玩法，在二手市場買國債了。

人行不容許在一級市場買債，二級市場卻可以，但一直少做。若留意內地到期資金水平及人行投放操作，人行確少了以往的流動性淨投放，結果被市場埋怨資金緊張。同時，內地既要發特別抗疫債，又有地方專項債，每月規模數千億是等閒，還未計算包括同業存單等其他到期資金。

（本欄逢周一、三、五刊登）