買恒生 始終有息收！

姊妹們，恒生銀行（0011，下稱恒生）跟滙豐控股（0005，下稱滙豐）同在本周一公布今年上半年業績。恒生上半年的盈利倒退33%，但已經比滙豐好很多了。

不過，投資者最關心的，似乎是恒生的派息政策。在第一季時，恒生已經削減了她的派息，由去年同期的1.4元減至1.1元。結果，今次小股東們應該再度失望了，因為恒生再減第二季的派息，由去年同期的1.4元，減至0.8元。

比停派息的滙豐好

過去幾年，恒生首三季都派固定的股息，到最後一季才按實際盈利派發另一金額的股息，但通常都是更高的金額。但今年的情況明顯不同，第二季已經不能維持首季已減的派息，可見情況有多惡劣。

不過，正如恒生管理層透露，恒生也不是沒能力派息，只是受監管機構勸喻，採取更審慎的派息政策，所以在前景不明朗下，暫時再減少派息，保留更多資金，以應付未來的挑戰。

姊妹們，自從金融海嘯之後，如果有親友或讀者，問我買滙豐收息好嗎？我必定會提醒她，不如考慮恒生啦！從今次滙豐繼續停止派息，而恒生只是減少派息的做法看，我勸人買恒生收息好過滙豐是正確的。

派息比率稍為下降

其實，金融海嘯前，恒生的派息比率高達8成（每股派息與每股盈利的關係），即是每賺1元，就派0.8元給股東。但最近幾年，恒生的派息比率已稍為下降了，去年只有65%。

如果以今年上半年計，派息比率進一步降至大約4成左右。早年有人認為，恒生的派息比率偏高，是有益滙豐之嫌。股齡較淺的姊妹或許不知道，恒生的大股東就是滙豐，現時大約持有恒生62%股權。

撇開恒生派高息是否益滙豐不談，作為小投資者，我始終認為，大家如果想買本地銀行股收息，不應該再懷緬滙豐過去的光輝歲月，買她的「仔」肯定好過買「阿媽」。

當然，我要說句公道話，無論滙豐或恒生，只要管理得宜，這一刻不派息，或減少派息，都應該只是短暫情況。待將來經營環境改善，公司應該可以恢復派息，甚至補回過去失落的派息。

只不過，如果要這樣期望，我也寧願期望恒生好過滙豐，因為滙豐面對的困難，遠比恒生為大。

(本欄逢周一、三、五刊登)

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