過山車為何雙重失控？

環球股市近日禍不單行，受到新冠病毒疫情持續和油價崩塌的雙重打擊，各地股市普遍大跌後才見反彈，但之後又見沽盤，本來最強勢的美股每日升跌可以超過1000點，已跌了接近兩成逼近熊市區，資金流入債市及黃金避險，但就連強勢的金價也大上大落。特朗普曾經連發推文及發聲叫市場淡定，強調「生活與經濟如常」，要求美聯儲更大幅減息，及準備給予受薪者和僱主稅務減免，但作用有限，好淡持續搏擊，每天都見到過山車急上急落！

歐洲疫情迅速擴散

疫情在中國內地逐步歸零，主要只剩下輸入個案，但在其他國家及地區仍在擴散，受感染的國家多達100個，更多國家採取「封城鎖國手段」，限制外來人入境，這令到全球化交流進一步受打擊，空中巴士在歐洲變成空機。災情失控主要在歐洲，那裏的神根公約令各國較難阻止鄰國民眾入境，意大利成為早前武漢翻版，因此，歐股也進入了熊市。不過，大爆發的南韓隨着揪出一眾「邪教教徒」之後，疫情略為緩和。美國傳媒聲大大，但仍未見有大規模連鎖性社區爆發，所謂突破1,000宗，大約一半是輸入案例，特朗普指敵對「虛假傳媒」在大選年搞局作大。

近日大跌市與沙特阿拉伯和俄羅斯玩弄油價可能有更大關係，相信兩國知情的利益集團已在各類衍生市場大賺特賺！

新冠病毒疫症拖累經濟，國際間對石油的需求減少，油價向下，以沙特為首的石油輸出國組織與俄羅斯在上周五開會討論4月起進一步減產保價，然而沙特的提議為俄方拒絕，後者只願繼續按原定計劃減產多1個月。之後，沙特宣布談判破裂，將會增加產量，同時即時向外國買家減價每桶6至8美元，俄方也矢言會增產，雙方預期未來幾個月不再與對方談判，這使上周末場外石油期貨市場崩塌，布蘭特標準油價和美國油價均跌了30巴仙，周一（9日）開市後，油價曾跌至30美元低位。

俄羅斯和沙特推低油價，牌面上對她們也不利，股市也大跌了10多個巴仙，但雙方都強調不怕打油價戰，沙特和其他海灣產油國的生產成本在每桶20美元左右，而增產可搶佔更多市場份額，短期內俄羅斯會傷得較重，後者大部分石油的成本價肯定高於30美元，這意味着超低油價會嚴重打擊俄羅斯的石油工業。然而，普京也放狠話，謂這幾年趁高油價儲下的石油財富已達數千億美元，可以忍受6年以上的低價，不怕打油價戰。

美國除了是用油大國之外，近年也成為出口國家，特朗普在推文上表示，沙特和俄羅斯爭油價控制權與美國無關係，而汽油價格下跌反而有利於美國消費者。他還指控「虛假傳媒」想用病毒和油價戰，趁機搞低美股影響他的選情。但這些說法對美股沒有幫助。

沙特俄國劍指頁岩

特朗普曾低估了沙特和俄羅斯的目的，雖然汽油價格下跌有利於美國消費者，但對美國石油公司卻不利，特別是開採頁岩氣和頁岩油的公司成本高達每桶40美元以上，超低油價恐會帶來破產潮，這也會令到美國銀行界受到重大損失。石油輸出國組織和俄羅斯減產保價，救活了成本高的美國頁岩商，但美國卻從來不減產石油，反而是不斷增產，現已成為全球最大的石油生產國。

沙特王儲穆罕默德和普京今次打油價戰很有條理，沒有互相大罵恫嚇，只強調短期內不會再談判，目的顯然是想先打殘油價，劍指美國頁岩。

有美國大行指出，油價要跌到每桶20美元才會停下來，這是海灣油國的成本價。然而，我認為沙特和俄羅斯不會這般任性，同時，伊朗等其他石油生產國也可能透過地緣政治危機，迫使沙特難以大幅增產和輸出大量廉價石油。因此，正常情況而言，當沙特和俄羅斯顯示實力之後，也應會重新談判，這要看美國頁岩商的破產速度。特朗普不是大笨蛋，他也意識到要救頁岩商，但在大選年，要花錢救特定的商家，應難獲民主黨控制的眾議院通過，他惟有向各大銀行下工夫。

港股方面，則要同時看中美兩雙方的「面色」，有時要跟隨美股跌勢，有時可跟內地股市反彈。此時此刻，持有高息股會較為安心，有閒錢時，則可趁金價回吐增持黃金避險。

（原文刊於《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）