不能靠融資續命

近年創業圈有個不太健康現象，創業不是以生存模式定成敗，而是以融資多少、估值多少論英雄，初創只要沾上時興概念，乘着科技風口，靠近內地市場，即使找不到生存模式，仍可以有大量融資，A、B、C、D、E輪住集資，多到差不多26個字母都不夠用，估值也水漲船高。

說穿了只是以融資續命，看誰的夢想夠大，說故事能力夠強，就能勝出這場遊戲。創業者也熟透這些遊戲規則，有些初創靠不斷燒錢補貼，讓用戶量提高，便能爭取好的估值，但愈增長便蝕得愈多。

早年量化寬鬆，資金成本低，投資人比較輕率。互聯網技術令商業模式百花齊放，而且互聯網的特色是贏者全取，只要命中一個，就會帶來過千倍、萬倍的收益，即使成功機會是1:99，值博率仍相當高。

自從美國結束量化，資金成本已有所提高，且很多商業模式如共享單車、共乘汽車等，即使融資額高，最終泡沫仍是爆破，相信投資人對那些技術突破小，創意含量不高，護城河不夠深的項目會變得審慎。創業者再不能寄望以不斷融資來續命，資金鏈斷了便一命嗚呼。他們要回歸現實，盡快找到生存的商業模式，才有望成功。

（本欄逢周三、五刊登）