市場的下一波

跟以往相比，今年由於爆發了貿易戰，外界對中國經濟及金融市場的情況，其實是少了一份批評，反而多一點諒解與同情。如果應對了經濟逆境，就等於可以解決了市場問題的話，綜合外界意見，大概有3點提議︰包括貨幣政策要更善意、財政政策要更加積極、對企業要進一步支援，尤其是對中小型民營企業，以及更加有效利用金融市場。

奈何，單以財政政策更加積極為例，有關赤字佔GDP比率能否超越兩會工作報告定下的目標，目前都毫無共識，怕且未到來年的一份總理工作報告，都不會有重大突破。近大半年，事後回想，內地部委對經濟及金融市場情況都可能早已預示有所不妙，貨幣與財政政策的爭議不絕於耳，貨幣寬鬆無效，但財政政策看似積極，但又未算太積極。

說實在，內地市場難測，但有危就有機的背後，原動力每每是來自中央出手，除此之外，其實已沒有太大自主動力可言。今年以來，市場對內地企業盈利預測相當樂觀，到近2、3個月修訂對今年相對樂觀預期才變得頻密，惟來年預測其實未見有太顯著調整。市場一旦出現更多假設，認定內地的結構性問題，以及中美博弈下所產生對經濟的負面影響是持久的話，整個市場的盈利預測，隨時將有重大調整的可能性，投資者怎可能不把這一點計算在內？

（本欄逢周一、三、五刊登）