投資情緒 主導大市

陸︰中央的救市是否有點短暫？

康︰師父，昨日A股沒有下跌，只是港股怕美股再跌，不跟隨A股的步伐而已。首先，救市資金其實完全未正式入市，因副總理劉鶴上周主持的會議，雖然與人行、銀保監、證監、財政部等，指令要「快速紮實地」落實鼓勵長期資金入市，但執行亦要有時間，加上內地投資者已成驚弓之鳥，難得由低位反彈最多7%，為何不套現？師父，經濟理論最基本是甚麼？或者正確一點說，價格升跌的基礎源自甚麼？

陸︰供求因素。

康︰那麼甚麼因素會影響股票市場的供求？很多分析都將PE、PB、技術分析等因素，又或者經濟前景等問題放在首位，那其實以上因素最終影響的是氣氛，氣氛最終影響投資者的心理，所以5倍PE的股票投資者未必有興趣，50倍PE只要有一個很好的概念大家仍會蜂擁入市。

陸︰騰訊（00700）就是一個例子，又或者美股的估值至少高於港股，但近日才出現壓力，因為美股的氣氛比港股好。

康︰又或者再以2007年的例子去分析，當時很多資深的投資者都知道次按問題正迎面而來，但沒想到「港股直通車」一個最終推行不到的概念，可以令投資者陷入瘋狂的狀態，將次按的問題拋緒腦後。

陸︰所以如果中央的救市政策，是持續性而不只是「出口術」，那麼現在看似危機的問題，亦會很容易化解。的確，2015年A股的突然瘋狂亦是令人措手不及，尤其是內地投資者，情緒的主導力的確比任何因素都要強。

（本欄逢周二、四刊登）

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