實業股還值得買？

近期大市反彈，全賴藍籌支持，但去年開始受捧的科技概念股，例如騰訊（00700）、瑞聲（02018）及舜宇（02382）等，半年業績均不似預期。友人問，科技股不穩，收息股增長不算高，手持資金還有甚麼選擇？

其實市場上好股還是不少，但大家近年喜歡談高估值，對於實幹型企業似乎有所忽略，因此錯過了不少好股，即將在下月10日獲納入藍籌股的申州國際（02313）就是一例。

人民幣貶值 申州可受惠

中美貿易戰及人民幣貶值是近期股市大跌的元兇之一，但偏偏申州卻無懼貿易戰，並且受惠人民幣貶值，全因公司的採購以人民幣結算，銷售以美元結算為主，因此人仔愈跌、美元愈強，利好公司盈利表現。

一手入場費高達9.6萬元，一般散戶或者不理解其業務，有Nike代工廠之稱的申州，其主要客戶主要分兩大類，一是運動類包括Nike、Adidas等；二是休閒類，如UNIQLO。因此無論大家平日逛街買了哪個品牌的服飾，其實都是幫襯了申州。公司在經營上亦享有業務規模和成本優勢，每年毛利率均持續上升，2016及2017年的毛利率均超過3成，反映公司利潤水平不俗。

至於本欄一向關心的息率，申州亦有接近2厘，雖然比不上高息股，但較之不少科技股，息率已經不俗。

當然，任何股份都有風險，當環球經濟停滯，或會令服飾需求減弱，變相令申州的收入減少，申州定會受影響，惟現時此情況未見出現。

金融海嘯期間，該股在2008年8月曾低見1.2元水平，截至昨日收市價計算，10年間股價升逾77倍，連同股息，10年回報應該接近80倍，誰說製衣是夕陽行業？誰說實業股已不值得投資？

（本欄逢周四刊登）