貿易戰揭底牌

歐盟委員會主席容克正在訪美討論貿易問題。據報，特朗普威脅要對包括歐洲在內的進口汽車提出25%的懲罰性關稅，會談後歐盟願意增加進口美國大豆，及多購美國氣油產品，以避免貿易戰。

根據特朗普的最新提法，加關稅只是一種手段，目的是迫使各個貿易對手全部取消關稅，和補貼及實行真正的自由貿易，他認為，美國農民最後將可獲得最大的好處。在推特發表這樣的推文，主要是為了安撫農民，特朗普已準備向受影響農戶發放120億美元的補助，但何時可到手，暫時仍很難說。民主黨人已指控他是想為11月中期選舉收買選票。

增購美大豆 歐洲將有爭論

貿易戰從來就沒有贏家，只會大家都是輸家，特朗普打壓外國產品進口，但美商不可能短時間便可在本國取得替代產品，後果是美國車也將要加價及影響銷情，若不加價則會令毛利率下跌。

歐美在汽車貿易互相取消關稅，本來是可行的，但特朗普最關注的是美國農民；因此，他也要求歐洲取消對美國農產品取消關稅及任何限制。然而，在歐洲人眼中，美國農產品很多都是基因改造，對下一代的健康有害，因此，歐盟領導層讓步後，仍會有不少爭論。

特朗普的推文雖然常常前言不對後語，不過也可見到，他一心是想維護包括農民以至汽車業等藍領工人死忠粉絲的利益。然而，他的政策對美國農業和汽車反而帶來打擊。美國的農產品主要出口到中國，現時受到增加25%的關稅報復，而從汽車巨企的季度業績來看，美國汽車業工人今後也要擔心裁員減薪。

美國是最大的消費國，因此，一向願意以較低關稅來換取外國開放市場，但由於過度消費，也令到美國貿赤持續上升。特朗普上台後重視這個問題本來無可厚非，然而他以為貿赤大就可立於不敗之地，於是不斷開闢戰場，連一眾盟國也被指威脅美國安全而需要加徵關稅，此舉已令共和黨內也感到很不安。

面對美中龐大的貿赤，美國兩大黨是支持對付中國的，一般民眾也會認為中國應該進一步向美國開放市場，然而，當涉及進口產品也可能面臨加價的情況下，美國民眾也大多不支持貿易戰。至於與其他盟國對決，更非大多數美國人所想。

中國針對性反擊美國農業是一個正確的做法，而在美方提出第2張總值2,000億美元的清單時，中方沒有具體反擊，我認為是合適的回應，而當特朗普提出要對全部5,000億美元中國貨品都加徵關稅時，中方似乎不懂反應，也引起民眾認為定必打輸的憂慮，然而非關稅的反擊實際上已在進行，對此特朗普亦有了戒心。

面對美關稅 華應提高補助

貿易戰本來不應涉及滙率戰，因為人為地弄低滙價，雖然對商品競爭有利，卻也可能會加速資金外流，引發金融危機。不過，眼前的是美國正在加息令美元走強，各國滙率都偏向下跌；因此，只要中國官方不是直接在市場拋售人民幣，則人民幣的弱勢也不會成為眾矢之的。當美國指控中國和歐盟操控滙價來增加貨品的競爭力時，IMF國際貨幣基金會認為並無實據，不是歐元和人民幣過弱，而是美元過分強勢而已。

當特朗普「忠告」聯儲局勿「胡亂加息」後，炒家暫時平美元好倉，令美滙指數稍回。然而，從美國汽車業界的警告來看，加徵進口關稅很可能會令美國貨品提高價格，這即是說聯儲局加息將絕非亂來。

在應付貿易戰時，中國當局要懂得加強安撫民眾，包括對受加關稅影響的企業提高補助，更重要是在經濟寒冬前作好部署。例如，在財政上及貨幣政策上均傾向寬鬆，既可提振股市避免「負財富效應」，也有助促進內部消費。

而在人民幣適量貶值後，出口商有了一定的緩衝，但也宜自求多福，包括與美國買家商討如何分擔未來新增的關稅，以至把「最後的完成工序」遷往其他國家。

雖然特朗普的「口水」厲害，但至今實際受影響的貨品仍不多，因此還有時間部署。我認為，在中期選舉後，特朗普要爭取兩年後連任，會自動調整「任性的政策」。

（原文刊於《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）